在经历了2016 年四个季度的净利润同比下滑后，2017 年一季度首次正增长。
    医药工业反弹明显，渠道调整基本完成
    为了应对两票制等新政策的变化，公司加强应收账款管理，严控工业应收账款规模，2016 年全年工业实现收入61.78 亿元，同比下降2.93%。
    2017 年一季度，工业实现收入12.98 亿元，同比增长15.18%，业务恢复明显，公司的渠道库存调整预计基本完成。各治疗领域药物增速恢复明显，心脑血管实现收入8.95 亿元，同比增长8.83%，主要为复方丹参滴丸、养血清脑、益气复脉、丹参多酚酸、芪参益气滴丸；抗肿瘤药物实现收入1.48 亿元，同比增长15.32%，主要为替莫唑胺；感冒发烧类实现收入6813 万元，同比增长31.69%，主要为穿心莲内酯和藿香正气滴丸；肝病治疗类实现收入6929 万元，同比增长75.88%，主要为水林佳。
    普佑克和益气复脉冻干进入谈判目录，看好未来医保增量人社部近日公布医保谈判目录范围，公司的普佑克（重组人尿激酶原）和益气复脉冻干进入谈判目录，是国内唯一有两个产品入选目录的企业。普佑克2016 年实现收入3791 万元，新增缺血性脑卒中和肺栓塞适应症临床批件；益气复脉冻干2016 年实现收入4.75 亿元，看好两个潜力品种进入医保后的放量。
    预计17-19 年业绩分别为1.36 元/股、1.66 元/股、1.99 元/股我们预计公司17/18/19 年EPS 为1.36/1.66/1.99 元（2016 年EPS 为1.09 元），目前股价对应PE 30/24/20 倍，中药现代化龙头，布局创新化药和生物药，看好其成长潜力，维持“买入”评级。
    风险提示
    申报FDA 不达预期；渠道库存调整慢于预期；