但受规模扩大、原材料成本上升影响，报告期内营业成本达到了32.37 亿元，较去年同期增加了35.30%，增幅远高于营业收入增幅。受此不利影响，公司上半年毛利率仅为21.30%，与去年同期的37.01%相差甚远，导致2017 年上半年归母净利润额大幅下滑，盈利低于预期。
    中标GIL 管廊工程大单，新品成果初现，2017 年下半年业绩有望改善
    7 月5 日，公司发布公告：中标“国网2017 年淮南-南京-上海1000kV 交流特高压输变电工程苏通GIL 综合管廊工程设备招标”，共计金额8.61 亿元；以及国网第二次变电站设备整站招标和第三次变电设备招标，金额共计3.30 亿元；三个中标项目金额合计11.91 亿元。公司在特高压GIS 领域占据寡头地位，产品优势明显，但公司积极稳妥推进特高压GIL 工程项目布局，2016 年公司与美国AZZ 签订合作协议，仅仅过了一年就斩获亿元大单，体现了公司在GIL 领域的竞争力。短期看，此次中标金额合计占到2016 年营业收入的13%，大订单在手，2017 下半年公司业绩有望得到改善。长期看，国家电网“十三五”期间重点推进特高压建设，随着公司特高压业务持续推进，特高压有望成为公司未来利润主要贡献点。
    把握“一带一路”浪潮，积极拓展海外市场
    国家电网公司召开2017 年年中工作会议，明确指出了成立“一带一路”建设工作领导小组，制定公司“一带一路”建设规划和国际产能合作行动计划，由此看来，受政策红利刺激，具备走出去的能力的龙头企业将直接受益。公司稳步推进印度建厂项目，与日本东芝、日本安川等跨国公司合资合作，同伊朗签订《中伊能源合作框架协议》，伊朗67 个变电站设备成套供货合同。截止目前，公司成功将产品推广到全球40 多个国家与地区，并建立了完整的海外营销网络，国际市场开拓成绩显著。随着“一带一路”相关项目进入摘果子阶段，2017 年有望为公司贡献大量利润，助力全年业绩反转。
    投资评级
    预计公司2017-2019 年实现收入分别为106.45 亿元、125.83 亿元和147.43亿元，归母净利润分别为13.35 亿元、15.76 亿元和19.39 亿元，对应EPS分别为0.984 元、1.161 元和1.429 元，PE 分别为13.63 倍、11.55 倍和9.38倍，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
    风险提示
    1、“一带一路”不及预期；2、特高压业务进展不及预期；3、原材料价格上涨