公司业绩稳步改善，品牌调整带来的短期阵痛正在消逝
    16 年全年公司营收增长7.06%，净利润下滑20.22%， 17 年一季度公司营收增长11.47%，净利润下滑4.6%。业绩呈现改善态势主要受益于太平鸟女装由16 年的营收下滑4.64%到17 年一季度营收增长6.59%。显示出公司近年品牌调整，积极拥抱新一代消费者，设计风格更潮更酷，带来的短期阵痛开始逐步消逝，积极地效果正在显现。同时一季度净利润和营收的背离主要由于资产减值准备大幅增加所致，未来随着公司控制存货能力的增强，包括老货的消化，净利润增速有望跟上营收增速。
    7 月5 日推出限制性股票激励计划并于近期完成授予
    公司于17 年7 月5 日推出限制性股票激励计划草案，拟授予中层管理人员和核心业务人员限制性股票数量988.37 万股，占股本总额2.08%。授予价格13.96 元/股。业绩考核要求17-19 年净利润分别不低于4.5 亿、6.5亿和8.5 亿。并于7 月24 日完成授予。激励计划的推出有助于公司充分调研激励对象的积极性，将各方利益结合在一起，保障公司长远发展。
    17-19 年预计每股收益分别为0.98 元/股、1.17 元/股、1.37 元/股
    17 年对应市盈率24 倍，考虑到公司拥有孵化品牌和品牌梯度的优势、街店、百货、购物中心和电商多渠道均衡发展的优势，维持“买入”评级。
    风险提示
    加盟持续不景气，新开直营店不能按预期盈利，出现利润下滑风险；