凭借柔性生产、品类扩张、销售网络以及大数据运营等方面的综合竞争优势，公司未来将保持稳定增长趋势。考虑厨柜业务盈利能力提升，我们上调2017-2018 年EPS 至1.03（+0.03）/1.40（+0.04）元，上调目标价至45 元，对应2018 年约32倍PE，维持增持评级。
    业绩增长符合市场预期。公司2017H1 实现营收24.87 亿，同增49%；实现归属净利润2.94 亿，同增47.16%；实现归属扣非净利润2.82 亿，同增42.4%，符合市场预期。收入增长来自于客户数以及客单价的不断提升，随着木门新品类落地未来有望贡献更多营收和业绩。
    衣柜渠道下沉逐步推进，厨柜有望扭亏为盈。衣柜客单价达9400 元/单，同增14.74%；客户数超23.45 万户，同增20.42%，实现较快增长。在渠道方面，公司加密原有一二线门店布局并下沉至四五线城市。司米厨柜实现营收2.69 亿，同增142.6%，亏损比上年同期减少2202.48 万，亏损同比降低35.1%。收入增长主要来自于单店产出以及门店数量提高，随着折旧摊销、高额管理费用的拖累将逐步化解，未来有望逐步实现扭亏。
    推行员工持股计划，提升职工凝聚力及公司竞争力。公司发布员工持股计划草案，拟筹集资金总额不超过2.8 亿，高管出资及其他员工占比15.04%/84.96%，存续期36 个月，这将有助于进一步提升公司竞争力。
    风险提示：原材料价格波动的风险，房地产波动带来的影响