■对公业务做精做深：2017 年6 月末，公司贷款（含贴现）余额9,372.46亿元，较上年末增长0.26%，占全行比例为59%，较上年末下降4 个百分点；上半年新发放对公贷款2,679 亿元，占全行新发放比重47%，较去年全年减少8 个百分点，大大降低了整体贷款风险。
    ■负债结构优化，同业风险再降： 2017 年6 月末零售存款余额3,120.73亿元，较上年末增长16.00%。而受短期市场和2017 年监管政策影响较大的拆入资金、衍生金融负债、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债余额分别为264.45 亿元、57.10 亿元、141.11 亿元，比2016年末大幅下49.69%、31.61%、35.60%。平安银行存款比例的提升和同业负债的大幅削减使得其资产负债结构的抗风险能力进一步提升，对股价风险的降低构成利好。
    ■不良加速出清，生成率大幅下降：2017 年上半年，全行收回不良资产总额44.01 亿元、同比增长66.52%，不良资产收回额中90%为现金收回。拨备覆盖率为161.32%，较上年末增加5.95 个百分点，监管达标整体无忧。不良贷款率为1.76%，较上年末增加0.02 个百分点，主要由于不良加速处置和区域经济不确定性。
    ■投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价14.00 元。我们预计公司2017 年-2019 年的收入增速分别为5%、9%、11%，净利润增速分别为2.3%、2.7%、2.9%。
    ■风险提示：宏观经济风险，资产质量恶化风险，利率风险