2017H 实现手续费157 亿元，同比增4.64%，主要来自于信用卡业务收入同比增35%，手续费收入占比29%，占比稳定。
    资产负债端零售发力效果明显，资金荒下同业负债依存度不减
    资产总额达30,921 亿元，同比增10.4%，环比上年末增4.7%。贷款环比上年末增8%，占比提高1.48pct 至50%，其中零售贷款余额环比增21%，占比较2016 年末提高4pct 至41%，零售业务发力明显；同业资产同比降14.1%，占比7.71%，持续处于压降通道；投资类资产占比稳定在27%，其中应收款项类投资为主要项目，然而占比较1 季度下降2pct，表内自营非标规模有所压降。负债端存款规模较上年末降0.49%，主要由于企业存款规模下降，而零售存款同比增16%。同业负债+应付债券占比达31%，占比环比Q1 提高2pct，资金荒下同业负债来源依然为主要渠道。
    加大不良处置力度，大数据提升零售贷款质量
    不良率1.76%，环比Q1 提高2BP，关注类贷款占比4.14%，环比Q1 提高2BP。考察公司资产确认力度，2017H 逾期90 天以上贷款/不良贷款比例154%，较2016 年末下降4pct，资产确认力度继续加强。2017Q2 信贷成本保持继续下降态势，拨备覆盖率稍降2pct 至161.32%。公司资产质量主要风险点依然存在于企业贷款，不良率环比2016 年末提高22BP，在科技引领零售转型大战略下，零售端投放资产质量显著提升，个贷不良率1.32%，环比2016 年末降低24BP。此外公司特殊资产管理部门继续加快不良清收力度，上半年回收不良资产44 亿元，同比增67%。
    积极处置不良，扎实推进零售，维持“买入”评级
    公司自2016 年起零售转型坚决推进，各项零售指标如约出现较快增长，2017 上半年零售业务占营业收入比重达40%。零售转型带来的高生息资产收益率，存款增长以及手续费收入有力提振公司业绩。我们认为零售银行的定位有利于充分发挥平安集团综合服务优势。目前公司核心一级/一级/资本充足率分别为8.13%/9.05%/11.23%，近期公布260 亿可转债计划，未来转股后进一步夯实资本提高发展动能。看好公司未来零售转型效果，预计公司 2017-2019 年净利润分别为231、241、254 亿元；2017 年 EPS为1.34 元,对应2017PE7.89 倍、2017PB 0.9 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：经济下行，资产质量恶化超预期。