公司17H1实现营收16.41亿元，同比+14.04%（Q1:11.23%，Q2:16.86%）。Q2收入提速主要系下游餐饮持续回暖及小品类放量所致。 
    下游餐饮回暖：国内餐饮行业17H1收入累计同比+11.2%，6月单月创出+11.9%的新高，公司可确认的餐饮渠道收入占比至少在30%以上，下游餐饮回暖对收入提振显著。 
    面米及素食类产品放量：公司速冻面米制品17H1收入增速达22.71%，其中新品核桃包销量向好，预计全年销量可达7,000-8,000万。此外，公司千页豆腐等其他速冻产品增速可观，达到34.98%，对收入亦有贡献。  
    成本上行，毛利承压，但费用投放优化，Q2净利率延续上行。公司17H1实现归母净利1.04亿元，同比+1.95%（Q1:-2.53%，Q2:+5.68%）。原料成本上行令公司毛利承压，但费用投放优化，销售费用率持续下滑，Q2业绩转好。 
    成本上行令毛利承压：17H1公司原料成本压力集中释放，包括生产原料（主要为鱼糜原料，占原料比重约30%）、包装材料及人工成本均上行，公司17H1毛利率为26.56%（Q1:27.45%，Q2:25.71%），同比降约1pct。 
    费用投放优化，净利率上行：公司在产品推广上以地推为主，投放效用高，17H1销售费用率为13.60%（Q1:15.45%，Q2:11.82%），同比下行0.1pct。尽管公司毛利承压，但费用率下滑令公司Q2净利增速回暖，净利率同比抬升。  
    未来看点：新品推进+区域拓张助力市占提升,业务外扩存想象空间。 
    速冻产品持续推陈出新：公司于今年6月下旬推出速冻小龙虾，分别以860克家庭装和1.8公斤餐饮装调味小龙虾在商超、线上及餐饮全渠道铺设，目前销售情况理想，将贡献下半年的收入和业绩增量。公司的产品研发创新能力为核心增长引擎，未来将持续产品创新及品类探索。 
    区域拓张助力市占提升：目前华东地区为公司主力市场（占比近60%），华东以外仍存扩张区间。潜力区域市场的渠道下沉有望助力收入提速，其中华中和华北大区年增长达到30%以上。随着新市场的下沉开拓，公司市占有望持续提升。 
    行业外扩存想象空间：公司亦为休闲零食企业研发生产半成品（主要为蟹柳及鱼豆腐），目前知名的下游零食客户包括良品铺子、瑞松食品。鉴于休闲零食行业扩容空间可观，未来公司或加大休闲食品半成本业务的布局，业务外扩存想象空间。     
    盈利预测及投资建议:公司为速冻高增长子行业龙头企业，新品研发能力持续成为公司核心增长引擎，未来随着品牌分级及渠道下沉，行业渗透率将不断提升，规模化效应亦将持续显现。预计2017-2019年公司将分别实现34.9、41.2及49.4亿元收入，净利润分别为2.1亿、2.4亿及3.0亿，EPS为0.95元（+15%），1.12元（+18.1%）及1.37元（+22.3%），对应PE分别为24x,21x及17x，建议积极关注。
    风险提示：行业竞争加剧，原料成本上升，食品安全问题