利润分配预案为：每10 股派发现金红利2.47 元（含税），送红股0 股（含税），不以资本公积金转增股本。
    简评
    速冻食品全品类巨头，近年来业绩保持稳定增长
    公司主营业务为火锅料制品、速冻面米制品等速冻食品的研发、生产和销售。2016 年公司实现营业收入29.97 亿元，同比增长17.00%，2012-2016 年营业收入年复合增长率达到20.38%；2016年实现归母净利润1.77 亿元，同比增长38.23%，2012-2016 年归母净利润的年复合增长率17.05%。公司的营收和利润近几年来均保持较稳定的增长态势。2016 年公司各产品总销量30.27 万吨，同比增长23.71%。
    速冻其他制品销量毛利率双增长，整体毛利率略低于同行公司实行“火锅料制品为主、面米制品为辅”的产品策略。2016年，公司火锅料制品（包括速冻鱼糜制品、速冻肉制品和速冻其他制品）销售收入22.22 亿元，占总营收的74.14%，其中又以速冻鱼糜制品和速冻肉制品为主，二者销量增长率分别为23.41%和22.79%。而以千夜豆腐为主的速冻其他制品占比虽少，却迎来了爆发式增长，2016 年销量大幅增长64.54%，销售收入2.10 亿元，同比增长55.50%，占总营收比例提高1.73pct 达到7.00%。
    公司速冻米面制品销售收入7.74 亿元，同比增长13.96%，占总营收的25.82%。
    产品毛利率方面，以千夜豆腐为主的速冻其他制品毛利率最高，达到41.16%，同比增加5.32pct。速冻米面制品、肉制品和鱼糜制品毛利率分别为28.31%、24.86%和25.49%，同比分别增加2.54pct、-4.05pct 和0.15pct。由于公司采取“高质中价”的定价策略，使得公司速冻火锅料制品毛利率略低于海欣食品，海欣食品普通速冻鱼糜制品和肉制品的毛利率分别为28.51%和31.62%，相比安井食品多出约3-7pct。速冻米面制品方面，公司产品的毛利率（28.31%）也低于行业第一品牌三全食品（35.14%）。
    经销模式为主，立足华东逐步扩张 
    公司实行 “经销商为主、商超为辅”的渠道策略，经销渠道收入占比约 80%。公司产品覆盖全国，公司所在的华东地区是主战场，2016 年销售收入 17.36 亿元，占总营收的 57.94%，同比下降 0.53pct。华中地区 2016年表现出色，销售收入 2.19 亿元，同比增长 31.12%，是公司增速最快的销售区域。未来公司将适时推出定位中档的副品牌，充分利用自身的渠道资源，全力扩大市场占有率。
    产能受限较为严重，扩张后将加速发展 
    2013-2016 年上半年，公司产品市场需求旺盛，但受厂房和机器设备条件所限，公司产能无法满足市场所需。
    因此公司采取两班倒或者三班倒的作业生产来提高产量，公司机器设备基本处于超负荷运作之下，公司的产能利用率偏高，分别为 141.07%、95.44%、106.32%及 94.01%。随着公司募投项目（20.5 万吨新增产能）的逐渐投产，公司产能瓶颈的限制将得到充分缓解，同时公司通过新产品研发不断扩展和丰富产品品类，公司将得到快速发展。
    盈利预测与估值 
    相比于三全食品和海欣食品，公司产品兼顾速冻火锅料制品和速冻米面制品，覆盖面更广。随着公司经销渠道布局的逐步加深以及公司产能的释放，公司未来发展值得期待。我们预计公司 2017-2019 年营收增速为18.3%、17.8%和 16.3%，归母净利润增速分别为 20.3%、18.9%和 17.8%，对应的 EPS 分别为 0.99、1.18 和 1.38元，暂不给目标价，增持评级。