公司预计1-9 月归母净利润范围0.83~1.16 亿元，同比-25%~5%。
    无菌包装实现较快增长，有望打入伊利和蒙牛供应体系：公司无菌包装业务H1 实现营收0.97 亿元，同比增长37.19%，毛利率达25.08%，与去年基本持平。公司配套国内先进设备形成无菌包装生产线，建立了 ISO22000 食品安全管理体系，目前主要客户包括汇源果汁、广州东鹏食品饮料、达利食品、日康食品等国内知名企业，未来将争取进入伊利和蒙牛的供应体系。公司“新增年产30 亿个彩印包装盒改扩建项目” 是公司上市的募投项目之一，目前公司该募投项目投资进度已达76%，17H1 已实现收益871 万元，预计完全达产时间为17 年9 月30 日。随募投项目的产能释放，无菌包装有望快速发展。
    传统烟草行业整体发展趋缓，多元化战略助力营收增长：公司传统主业，烟草配套业务受烟草行业整体发展趋缓的影响，烟标和特种纸分别实现营收0.71 亿元和0.71 亿元，同比下降22.91%和9.12%。BOPP 烟膜营收1.11 亿元，同比增长5.89%，毛利率32.97%与去年基本持平。BOPP 薄膜方面，实现营收1.56 亿元，同比增长15.28%，毛利率6.59%，同比增长1.36%。整体来说公司的传统业务发展相对平稳，公司通过多元化的产品战略取得一定的营业总收入的增长。
    并购上海恩捷有序推进，进军锂电湿法隔膜领域蓄势待发：公司并购事项已于7 月12 日收到证监会的反馈意见通知书，并购的细节预计将于8 月中旬左右反馈证监会并披露。上海恩捷是国内锂电池湿法隔膜的龙头，公司将并购其100%股权，标的资产作价55.5 亿元，发行价格51.56 元/股。恩捷主要客户包括LG Chem、国轩高科、天津力神、CATL 及比亚迪等。目前恩捷在湿法隔膜领域的产能、客户布局方便具备独特优势，在动力锂电能量密度、安全性能等要求不断升级的大趋势下，湿法涂覆需求更加旺盛。根据各方签署的《盈利预测补偿协议》，若本次并购于2017 年内完成，预计恩捷2017 年至2019 年的净利润分别不低于3.78 亿元、5.55 亿元和7.63 亿元。
    投资建议：公司传统的烟草相关业务发展相对稳定，无菌包装快速发展。我们假设恩捷从18 年开始并表，18 年股本为2.56 亿股， 预计公司-19 年的归母净利润分别为1.7/7.4/9.7亿元，预计17-19 年EPS 分别为1.25、2.86、3.75 元，继续给予“增持-A”评级，6 个月目标价90 元。  
    风险提示：并购标的业绩不及预期，新能源汽车推广不达标，市场竞争加剧，国家补贴政策变化；政策调控和健康意识提升导致烟草产品销量下降，原材料价格波动。