公司2017 年Q2 实现营业收入2.61 亿元，同比下降7.9%；实现归属于上市公司股东的净利润0.76 亿元，同比增长34.76%；实现EPS 为0.33 元。
    公司1-9 月经营情况预计：预计2017 年1-9 月归属上市公司股东净利润1.89-2.07 亿元，同比增速0-10%。
    观点：
    1、 业绩增速符合预期，商业化项目仍处于爆发阶段
    公司上半年实现营业收入5.51 亿，同比增长17.22%；实现归属上市公司股东净利润1.25 亿元，同比增长40.19%。公司上半年营业利润1.65 亿元，股权激励摊销成本1223.17 万，若剔除股权激励影响，公司上半年营业利润1.77 亿元，同比增长49.41%。
    公司扣非后净利润增长5.01%，主要三方面原因
    第一，订单延后确认影响2000 万以上。由于公司1500 万美金订单收入延后确认该订单已顺利完成研发生产工作，但由于客户希望将后续更多重要定制工作交由公司承接，在二季度末对整体计划进行了微调。公司需要待客户调整完毕后确定下一步的工作安排，导致收入确认有所推迟。若考虑这1 亿人民币左右订单，及凯莱英22%左右净利润率，则上半年收入增速38%以上，业绩增速60%以上。
    第二，股权激励摊销费用，影响1200 万。
    第三，汇兑波动造成的财务费用增长，影响约2000 万。
    分单季度数据来看，公司Q1、Q2 收入分别为2.9 亿、2.61 亿，归母净利润分别为4908.86 万、7571.41万，二季度政府补助3000 万。三季度利润区间6400-8200 万。我们推测1500 万美金的订单将确认在4 季度，我们推测4 季度将是凯莱英业绩最高季度。
    分板块来看收入，公司临床阶段CMO 块收入1.68 亿，较去年（1.46 亿）上升15.62%。 商业化阶段CMO收入3.27 亿，较去年（3.07 亿）增加6.74%，提升明显，收入占比59.39%。临床阶段CMO 毛利率46.45%略有下降，商业化项目毛利率50.23%，较去年同期提升1.35%。技术开发服务收入5483 万，收入占比达到9.94%，有较大提升。
    财务指标方面：公司销售费用率4.09%,较去年全年（3.90%）上升0.19pp，管理费用率21.15%，较去年全年（19.30%）上升1.85pp，费用率有所上升。上半年财务费用1651 万，去年同期-3972 万，财务费用由于人民币对美元汇率波动上升较多。
    2、 募投项目顺利试生产，为后续高速增长提供产能保障
    公司于2017 年7 月28 日公告，天津凯莱英制药有限公司药物生产建设项目一期工程已经完成了土建施工、装修、生产及工艺设备的安装及调试，并已向当地主管部门递交试生产方案文件，该项目已具备了试生产条件。根据公司招股书，项目将建成培南类抗生素原料药和粉针剂专属车间；此外将建成药物合成多功能车间，生产通用性较强，可从事多种临床后期阶段新药开发及商业化阶段药物原料药、中间体乃至制剂的生产。预计投产当年生产负荷达到设计能力的 50%，第二年达到设计能力的 70%，第三年达到设计能力的 100%。主要生产设备包括3 台20000L 陶瓷釜、4 台12500L 陶瓷釜、17 台8000L 陶瓷釜、2 台3000L 钛钢釜、1台8000L 高压釜、1 台5000L 高压釜。
    另外公司于2017 年8 月4 日公告高端医药原料生产项目已经完成了新建生产车间、综合办公楼、库房、棚库、罐区、环保设施等建设内容，并已于近日完成向当地主管部门递交试生产方案文件，该项目已具备了启动生产条件。项目主要通过应用公司自主开发的绿色化学技术从事医药原料及中间体项目的研发及规模化生产，尤其是部分市场上难以购买或价格昂贵的医药原料，以完善公司内部供应链体系，项目建筑面积约为1.45 万平米。
    两个项目即将投产为后续业绩高速增长提供产能保障。
    3、 国内MAH 合作不断推进，广阔市场待开发
    公司重视MAH制度带来的国内业务机会。2016 年6月6 日，药品上市许可人（Marketing Authorization Holder，MAH）试点方案在我国最终落地，意义在于分离上市许可与生产许可，进一步促使我国制药工业向研发和生产分离的模式发展，“研-产-销”三大板块的行业细分分工更加明确，将直接利好国内CMO 企业。凯莱英十分重视国内MAH 制度，利用质量优势，进一步拓