其中二季度扣非后增速放缓，主要原因预计是部分项目（武汉北湖80 万吨污水厂项目）尚未结算，和政府换届影响了部分项目的落地。
    高毛利污水解决方案毛利占比超过70%，收益质量有保障
    从收入构成看，高毛利率的环保整体解决方案（毛利率约36%，同比持平，公司核心业务盈利能力稳定）收入稳中有升，毛利占比超过72%，收入质量高仍值得享受更高估值溢价。
    费用控制得当，经营性现金流好转
    公司经营活动产生的现金流量净额为-7.02 亿元，同比增加26.5%，公司上半年加大回款力度，收回部分工程及设备款。而投资活动流出延续增加态势，投资活动现金流净额为-43.9 亿元，基本达到去年全年水平，显示公司进一步大力拓展PPP 项目，业绩释放可期。
    订单加速增长，且质量有保障，全年业绩无忧
    公司龙头优势明显，上半年新签订单已超250 亿，达到去年全年水平，且集中和污水供水处理厂相关的BOT 订单（147 亿）超过EPC 订单，考虑EPC 业务中也有相当部分是和水厂相关的，我们分析公司订单质量优异——和水厂相关的订单占比预计超过60%。我们看好公司PPP 业务在下半年落地加快，保障全年业绩。
    多领域战略布局逐渐取得突破
    公司积极拓展业务领域。6 月3 日收购定州项目首次进入危废行业，6 月8 日此次收购优质光环境运营商良业环境。公司下一步还有望在工业节能和城市环境领域再次取得布局突破，为公司带来新的盈利增长点。
    盈利预测与评级
    我们预计公司17-19 年净利润预测分别到26.3/36.4/49.1 亿元，对应动态PE为21/15/11X，维持买入评级。