营业收入增长主要原因是公司电容器化学品业务受市场回暖、需求增加的影响，该业务收入同比大幅增长29.5%至2.1 亿元，此外锂离子电池化学品虽低于预期，但收入仍同比增加14%。值得关注的是报告期内，公司半导体化学品实现营业收入2922 万元，同比增长787.6%，不过由于基数较小，对公司整体业绩贡献比重尚有较大提升空间。由于成本增加较多，公司综合毛利率下降5.5 个百分点，致使公司收入增速高于利润增速。
    电解液下半年有望量升价稳。新能源汽车进入5-6 月以来有望重新开启高增长态势，我们预计新能源车销量在第三季度将会走强起量，使全年电解液的需求出现前低后高的局面，有助于电解液价格企稳回升。公司作为锂电池电解液行业龙头，将充分受益行业快速发展红利，同时公司拥有上游六氟磷酸锂原材料稳定供应，下游众多优质客户（比亚迪、索尼、LG、三星SDI 等），龙头地位稳定。此外，公司完成收购巴斯夫中国区锂电池电解液业务，有望帮助公司切入欧洲电解液市场。
    惠州二期项目投产在即，再添新的利润增长极。公司惠州二期项目进展顺利，预计2018 年投产并大规模放量，其中包括年产725 吨锂电池电解液系列产品、年产23650 吨的半导体化学品系列产品等五个产品。新投产半导体化学品项目市场空间广阔，有望成为公司未来重要利润增长点。根据公司公告，未来惠州二期项目有望实现年产值超过5.1 亿元，利润超过1 亿元，将有效保障公司业绩高速增长。
    盈利预测与投资建议。按最新总股本计算，我们预计2017-2019 年EPS 分别为0.75 元、0.88 元、1.00 元，对应动态PE 分别为31 倍、26 倍和23 倍。考虑到公司作为电解液龙头企业，将受益于电动车销量的提升，且2018 年公司惠州二期将投产，释放2.4 万吨半导体化学品产能等一系列新产能，成为公司长期业绩支柱。给予公司30.8 元的目标价，对应2018 年35 倍PE，维持“增持”评级。
    风险提示：新能源车销量低于预期的风险、并购企业并表及项目达产进度不及预期的风险，半导体化学品等新业务拓展不达预期的风险。