主要由于去年二季度为全年的旺季，公司业绩基数高，而今年进入二季度，受政策影响商用车至 6 月才开始起量，六氟磷酸锂价格大幅回调，从而导致公司电解液价格从 7 万/吨，跌至 5-6 万/吨，但公司由于产能释放和市场开拓，预计出货量同比有所提升，为 7000吨以上，因此我们判断公司电解液整体利润略有增长。而海斯氟今年由于原材料涨价，预计上半年业绩略有下滑，电容器业务业绩由于下游需求旺盛，预计维持平稳增速。故而上半年公司业绩基本持平。
    电解液需求环比提升明显，旺季来临，预计下半年公司出货量将环比高速增长。下游电池需求旺季来临，受益于商用车销量大幅提升，6 月商用车销量 1.6 万台，环比增长 149%，超市场预期，同时由于下游公交客车大规模采购启动，且物流车加速回暖，预计商用车将进一步走强，而乘用车保持良好增速，而去年三季度基数低，故而动力电池电解液需求同比环比都将大幅提升。预计下半年动力电池需求量 25gwh 以上（未考虑库存），而公司大客户均扩大采购规模，预计公司下半年电解液出货量环比增长 1 倍以上，全年预计出货量 2.2 万吨，且去年下半年为淡季，预计公司业绩全年 30%以上增长可期。
    电解液价格企稳，随需求旺季来临，价格具备上涨动力。电解液价格受原材料六氟磷酸锂影响较大。六氟磷酸锂目前跌至当前的 14-15 万/吨（高端产品价格高 1-2 万/吨），而六氟磷酸锂主要成本为碳酸锂（1 吨六氟磷酸锂需要 0.33 吨碳酸锂），今年初以来碳酸锂价格微涨至 14-15 万/吨，因此六氟的成本维持在 11 万左右，故而六氟磷酸锂毛利率跌至 25%-30%左右，因此当前六氟的利润空间已处于合理水平，近期已经明显企稳，库存水平也较低。故而电解液水平也企稳至 5-6 万/吨，而随下半年需求旺季来临，电解液价格有望稳中有升。
    投资建议：我们预计 2017-2019 年归属母公司股东净利润为3.04 亿、4.02 亿、5.02 亿元，EPS 为 0.8/1.06/1.33 元，同比增长 19%/32%/25%。考虑到公司为电解液龙头企业，电解液和氟化工业务稳步增长，且后续半导体化学品及新型锂盐业务发展值得期待，我们给以目标价 31.8 元，对应 2018 年 30 倍 PE，维持“买入”评级。
    风险提示：新能源汽车政策支持不达预期，新能源汽车产销不达预期，公司动力电解液出货量不达预期，氟化工产品下滑幅度超预期，半导体化学品等新业务拓展不达预期。