公司业绩主要增长点在于重组人胰岛素及相关医疗器械业务的良好发展。其中，胰岛素业务收入同比增长25.13%，医疗器械收入同比增长19.76%；另外，公司房地产业务实现收入8456 万元。17 年国家医保目录调整中，公司主要产品人胰岛素由乙类调整为甲类、精蛋白重组人胰岛素混合注射液（40/60）由原来的部分地方医保乙类直接调整为国家医保甲类，我们预计对公司业绩增长的促进作用将会逐步显现。
    费用营收占比增加，在研产品将丰富糖尿病药物种类。费用方面，公司销售、管理和财务费用分别同比增长32.16%，29.56%和-63.89%。其中，销售费用增加主要由于加大市场开拓投入所致；管理费用增加来自于无形资产摊销和研发费用同比增加；财务费用降低则是由于短期贷款额度减少。公司积极投入糖尿病药物研发，目前在研产品包括胰岛素类似物、GLP-1、DPP-4、格列奈类等药物，进展最快的甘精胰岛素即将进入报产阶段。我们认为，公司在研产品将会极大丰富现有糖尿病药物种类。
    搭建慢病管理平台，积极开拓基层糖尿病市场。公司以《你的医生APP》为核心，辅助以无限量会员血糖监测和医院智能血糖管理系统搭建糖尿病慢病管理平台，有效加强了医生和患者对公司的粘性。此外，公司多年来持续重点开拓基层医疗市场，通过对医生培训和糖尿病人的健康教育实现基层医疗市场占有率不断提升。
    财务预测与投资建议
    我们预测2017-2019 年公司归母净利润为8.33/10.26/12.30 亿元（原预测为8.24/9.87/11.50 亿元），对应EPS 分别为0.49/0.60/0.72 元，根据可比公司估值为2017 年49 倍PE，对应合理股价为24.01 元，维持“买入”评级。
    风险提示
    如果新药研发进展慢于预期，将会降低公司整体竞争力。