国际市场以三代胰岛素为主，甘精为最大品种
    根据各大公司主要品种销售数据，2016 年全球范围内，胰岛素产品的销售额约为212 亿美元，占所有糖尿病治疗药物的52%。其中，三代胰岛素大约实现销售收入181 亿美元，占胰岛素市场85%的份额，主要产品包括甘精胰岛素（2016 年销售64 亿美元）、门冬胰岛素（2016 年销售30 亿美元）、赖脯胰岛素（2016 年销售28 亿美元）、地特胰岛素（2016 年销售25 亿美元）。
    目前国内二代、三代平分秋色，三代增速更快
    在国内市场上，三代胰岛素与二代胰岛素目前平分秋色，大约分别为80 亿元，但是三代胰岛素的市场增速高于二代。PDB 数据显示，甘精胰岛素近3 年的复合增长率达到15%，目前主要厂家为原研赛诺菲和国内企业甘李药业、联邦制药。我们认为东宝的甘精胰岛素报产后明年有望上市，之后将凭借公司过硬的营销能力快速抢占市场。
    盈利预测与投资评级
    通化东宝深耕糖尿病领域多年，重磅产品甘精胰岛素上市在即，业绩有望加速增长。我们预计公司17-19 年EPS 为0.49/0.63/0.82 元，当前股价对应PE 分别为35/27/21 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    产品降价的压力；产品研发进展不达预期；胰岛素竞争格局加剧。