由于人工成本的大幅上升，公司销售费用率同比提升1个百分点至12.68%；由于运营效率的提升，管理费用率下降0.22个百分点至13.65%。此外，公司财务费用率由上年同期的-0.45%上升至0.65%，主要是银行贷款增加，相应利息支出增长及汇率波动导致汇兑损失增长所致。
    2. 国内安防市场持续高景气度，多维战略开拓海外市场
    2017年上半年，国内市场景气度持续上升，公司平安城市、智慧城市等城市级和各行业级大项目陆续开展，公司国内业务实现收入47.84亿元，同比增长56.11%。由于海外市场潜力大但具有不确定性，公司根据针对不同国家制定并采取不同的应对策略，深化海外业务本地化、优化海外营收结构，实现海外业务收入26.81亿元，同比增长42.19%，占总营收的比例为35.92%。截止2017年6月30日，公司在海外设立了37个分支机构，覆盖了亚太、北美、南美、欧洲、非洲，向全球180多个国家和地区提供优质的端到端产品和解决方案服务。
    3.投资建议：
    公司作为安防市场龙头，积极拥抱智能化大时代，不断加大研发投入以推动技术创新和业务线升级，同时不断探索机器视觉、民用市场、智能汽车电子及无人机等新兴业务领域。此外，公司海外业务将持续扩张，PPP模式有望进一步打开国内市场空间，我们坚定看好公司的长期发展，预计17-19年归属母公司净利润分别为24.72/32.43/42.06亿元，对应17-19年PE分别为26/20/15X，维持推荐评级。
    4.风险提示：
    产品技术更新换代风险；海外业务拓张不及预期；PPP项目推进不及预期