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>> 广发证券-大华股份(002236)中报点评:业绩高增长,解决方案表现亮眼-170807
上传日期:   2017/8/7 大小:   425KB
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评级:   买入 作者:   许兴军
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其中Q2 单季实现营收48.16 亿元,同比增长52%;归母净利润6.96 亿元,同比增长40.6%。
    解决方案增长迅猛,带动营收利润双提升
    分业务看, 17H1 解决方案收入37.44 亿元,同比增长53.07%,占公司营收比重50.16%;产品收入31.8 亿元,同比增长50.85%。分地区看,国内市场受益于解决方案推进,实现营收47.83 亿元,同比增长56.11%;海外市场实现营收26.81 亿元,同比增长42.19%。从盈利能力看,上半年解决方案毛利率50.69%,高出产品毛利率2 个百分点。受益于解决方案占比提升,国内市场毛利率37.5%,较去年同期提高1.64 个百分点。随着公司不断推动解决方案转型,拓展城市级和行业级业务,带动公司业绩快速增长。
    全面推进从产品、解决方案到运营服务全方位布局
    公司上半年研发投入7.96 亿元,同比增长51.5%。以视频技术为核心,在新业务、新服务、新商业模式中不断进行探索,着重推进人工智能技术、视频云计算、大 数据技术、芯片技术、软件技术、音视频产品技术和控制技术的研发,为安防运营服务提供坚实基础。
    盈利预测及评级
    预计公司2017-19 年EPS 分别为0.86/1.12/1.44 元,对应PE 分别为26.0/20.0/15.5 倍,解决方案持续推进,公司保持稳定快速的发展;同时从产品、解决方案到运营服务全方位布局,给予“买入”评级。
    风险提示
    PPP 项目进度慢于预期;技术更新换代风险;行业景气度下行风险
 
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