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    营收同比+50%，归母净利润同比+38.5%，业绩略超市场预期。公司2017H1实现营收74.65 亿元，同比+50.81%；实现营业利润11.17 亿元，同比+94.36%；实现归母净利润9.83 亿元，同比+38.5%，超出市场预期。公司营业利润同比大幅增长近100%，主要源于《企业会计准则第 16 号——政府补助》有修订，大幅修正了对“政府补助”的会计处理。政府补助由记入“营业外收入”改为在利润表“营业利润”项目上单独列报。根据以往所得税及政府补助占比数据，预计公司营业利润在调出政府补助后约8.5 亿元，同比约+50%，高增长趋势依旧明显。
    PPP 项目加速落地，助力公司成长。公司自2015 年开始布局PPP 项目，重点推进九大行业领域系统解决方案的深入应用及平安城市、智慧城市PPP 项目落地。截至目前已承接广西百色、新疆石河子等项目，7 月14 日又中标新疆莎车县43 亿元PPP 项目。受益政府在安防领域大力财政支持，公司业务有望进一步快速增长。
    AI 产品加速落地，公司追逐安防智能化时代。公司自2015 年开始布局深度学习，成立大数据研究院致力于人工智能领域研究。2016 年公司在向国际权威的人脸识别公开测试库LFW 提交测试结果，Dahua-FaceImage 人脸识别准确率为 99.78%，刷新LFW 记录，保持世界第一水平。公司依托在CPU、GPU 和FGPA 等芯片平台上多年积累的软硬件研发能力，研发出包括前后端人脸识别、双目立体视觉、多目全景拼接产品在内的一系列基于深度学习的智能化产品。2017 年公司重磅推出“睿智”系列视频结构化服务器，并融合到相关解决方案中去，大幅提高平安城市视频使用率，推进大数据在安防领域加速落地。公司有望持续受益安防智能化。
    风险提示。海外竞争加剧，PPP 业务落地不及预期，产品安全风险。
    盈利预测及估值。公司是安防领域第二大龙头，目前正积极推进PPP 项目扩大市场份额，融资方面有强大的银行渠道做低息周转现金流有保障，目前正从视频监控领域向全产业安防领域加速布局抢占市场，加之AI 分析技术的落地一定是视觉领域领跑，预计公司将长期受益自身视觉技术的研发成果，预测公司2017-19 年EPS 分为0.87/1.15/1.51，参考可比公司的估值水平，给予公司2018 年25 倍PE，对应目标价28.75 元，维持“增持”评级。