核心观点
    上半年成本费用端提升明显，致业绩端承压。根据半年报，报告期内营业成本同比增长6.85%，超过营收端；财务费用较上年同期增长82.51%，主要是由报告期内银行借款增加导致利息费用增加所致；研发支出较上年同期增长28.96%，主要是对新产品、新技术方面的投入所致。
    门系统龙头地位稳固，城轨品是公司的成长点。公司该领域产品主要分为城市轨道交通产品和干线铁路车辆门系统。公司的城轨车辆门系统作为公司当前的核心产品占公司主营业务收入50%左右的份额，同时，该产品国内市场占有率持续十年保持在50%以上。干线铁路车辆门系统，公司市占率为25%~26%，存在进一步提升的空间。下半年，预计动车组招标将会以“少量多次”的模式进行，全年有望维持在350 标列左右，公司将按既有市占比例分享招标订单（铁路系统供应格局相对稳定）。城轨方面，新线路建设景气高涨，新建线路的车辆需求预计会在2018~2019 年走向高潮。综上，我们判断公司的上半年业绩是相对低点，业绩拐点确立向上大概率会在下半年演绎。
    拟收购龙昕科技，布局消费电子业务。龙昕科技是专门从事手机结构件表面处理的公司，下游主要客户有OPPO、Vivo 等知名手机厂商，公司质地良好，承诺2017-2019 年净利润不低于2.37 亿元、3.07 亿元和3.87 亿元。
    财务预测与投资建议
    预测公司2017~2019 年的eps 分别为0.43 元、0.59 元和0.79 元（不考虑龙昕科技并表）。根据所选可比公司，经调整后给予2017 年39 倍估值，合理目标价为16.77 元。
    风险提示
    政策因素致轨交建设不及预期；收购失败风险。