公司整体毛利率26.95%，较去年同期下降4.98 个百分点，环卫装备和环卫服务毛利率分别为28.82%和21.25%，较去年同期分别下降4.28 和2.18 个百分点。环卫装备由于客户结构中市场化环卫服务公司占比提升，对设备价格敏感性更高，致使毛利率有所下滑。此外，上半年管理费用增加51.69%，计提资产减值损失增加79.54%，公司整体实现净利润1.27 亿元，同比增长25.18%，略低于预期。
    环卫装备龙头地位稳固，环卫服务在手订单已达60 亿：2017年上半年，公司在环卫额装备行业名列前三位，市场占有率6.40%；环卫创新产品和中高端作业车型在同类市场占有率为13.27%，龙头地位维持稳定。环卫服务方面，公司目前在手环卫服务合同总金额59.93 亿元，年化合同6.11 亿元。其中，17年至今中标环卫服务项目合同4.07 亿元，年化合同金额0.82 亿元，环卫营收占比已达20%。由于环卫行业开始受到央企国企冲击，竞争环境日益激烈，公司环卫订单拓展慢于预期。
    定增加码环卫服务，“环卫装备+环卫服务”双轮驱动：公司16年9 月开始启动再融资，目前重新修订方案，拟发行股份不超过3000 万股，募集资金不超过7.30 亿元，用于环卫装备综合配置服务、环卫服务研究及培训基地和营销网络建设等项目。未来公司将继续依托在环卫装备领域的竞争优势，积极拓展环卫服务外包、环卫一体化PPP 项目等，打造环卫样板工程，输出标准服务模式。
    预计公司17-18 年可实现净利润2.81 亿、3.8 亿，对应当前股价30 倍、22 倍，给予“推荐”评级。
    风险提示：环卫项目拓展不及预期，市场竞争加剧风险