归母净利润同比增长25.2%，低于收入增速主要系毛利率承压，环卫服务收入增长幅度迅猛，该业务毛利较低拖累净利。扣非后归母净利润1.24 亿元，同比增长24.36%，主要系非经常性损益320 万中，政府补贴147 万，同比略有增长，但总体影响不大。
    2、毛利率下滑 三费增长较快
    2017H1 毛利率为27.2%，同比下降约5 个百分点。下降原因主要系1）上半年保洁类客户（非政府采购）占比多，毛利略低；同时中联在上半年出售环卫业务，一段时间进行促销，从而使得公司设备销售价格较低；另外上半年原材料价格上涨明显，拖累近2 个点的设备毛利；2）环卫服务收入同比增长2 倍，而且新项目较多，项目初期毛利较低，而去年同期环卫服务收入很少。
    三费合计超过2 亿元，其中管理费用8287 万元，同比增长51.7%，管理费用除一部分股权激励费用之外，主要系并表项目子公司引起管理费用增长；销售费用1.27 亿元，同比持平，主要系上半年政府项目较少，销售费用支出增长较少；财务利息为215.7 万，去年同期为708 万。
    应收款项为11.4 亿元，同比增长66%，主要系受环卫部门、环卫服务公司等客户拨款进度确认节点的影响，从历史情况来看，回款情况良好；其他应收款5993万元，同比增长43.19%，主要系投标、履约及质量保证金增加，主要为继续拿服务项目做准备。
    3、设备销售增长 库存减少生产紧张 在手订单充沛
    2017H1 设备销售收入11.31 亿元，同比增长26%。公司收入中近一半为环卫清洁装备，同比增长20.9%；25%为垃圾收转装备，同比增长20%；新能源装备同比增长211.5%，但基数较小。
    设备类毛利率为28.8%，同比下滑近4 个百分点（去年同期为33.1%）。毛利下滑原因有三：1）设备类原材料价格上涨，挤压毛利近2 个百分点；2）上半年主要竞争对手中联重科出售环卫业务，进行过一段时间的促销活动，因而对行业价格有所影响；3）上半年设备类政府采购的比例较少。
    市占率略有波动但在手订单可观。从中国汽车技术研究中心数据来看，上半年行业环卫车总产量为4.7 万辆，同比增产1.15 辆，增幅32.43%，公司市占率仍为前三，但市占率略下滑至6.4%，但创新产品和中高端作业占有率为13.27%，仍保持较高份额。综合市占率的下滑主要系各地政府采购在上半年释放的较少，而民营项目中桑德、北环开始采用自己生产的装备，同时行业还有小企业进入，因而挤兑了一定的市场份额。然而，7 月政府采购开始放量，公司在手订单大幅增长，且政府项目利润率较高，生产交付周期约28 天，但上半年环卫装备库存同比减少45%，目前生产较为紧张，工厂排产很紧张，下半年设备销售将贡献更多利润。
    4、玩转环卫服务大市场 节节开花
    上半年环卫服务收入3.07 亿元，同比增长196.81%，已然贡献超20%的收入，毛利率为21.25%，同比下降约2 个百分点，主要是金额较大的海口项目是示范性项目，毛利较低（毛利约为19%，净利约9.8%），拉低总的毛利水平，但项目进入稳定状态之后，基本能维持在25%左右的毛利。
    公司目前主攻西南、华南的城市，中西部、东南沿海也在积极扩展。2017 年至今，公司中标环卫服务项目年化合同金额为8168.54 万元，合同总金额为4.07 亿元。截至当前，公司在手环卫服务项目年化合同金额为6.11 亿元，合同总金额为59.93亿元。目前还有几个大项目在跟踪，公司在大项目公开招标中优势较为明显，部分项目已在公示阶段，下半年预计能落地的服务项目在4 亿以上，全年在手订单年化合同金额在10 亿以上。
    5、定增即将报会 首期股权激励解锁作用明显
    定增募投预计马上进入报会阶段。公司最新公告调整定增发行股份数量，由原定4000 万股调整至3000 万股，募集资金不超过7.3 亿元。该定增项目已于2016 年11 月5 号收到证监会正式受理，项目规模有所调整主要系证监会目前对定增审核较严格。但该项目即将进入报会申请批文阶段，下半年进度会明显加快。
    股权激励首期已解锁。16 年5 月完成首次授予565 万股，价格11.97 元/股，解锁条件解锁条件为以2015 年净利润为基数，2016/17/18 年净利润增长率不低于20%/55%/110%，即三年复合增长28%。鉴于第一次解琐条件已达，本次解锁股票数量为169.5 万股，上市流通通时间为2017 年5 月26 日。其中董事、高级管理人员解