对此我们点评如下：
    评论：
    太子湾地块补偿协议落地，土地工转商战略再下一城。子公司南方中集过去一直租用招商蛇口在太子湾的地块用于生产经营。基于政府和招商蛇口的开发规划，该地块需要进行工转商，未来用于商业开发。公司将原有厂房搬迁之后，我们预计公司未来有望通过招拍挂的程序取得该地块的商业开发权。该太子湾地块面积约6.4 万平米，按照3 的容积率计算，总建筑面积约20 万平米，参考周边楼面价，预计该地块价值在50 亿以上，未来预计将打造写字楼、豪宅、酒店等商业项目。我们认为，公司土地工转商将从几个方面提振公司财务报表。（1）获得一次性补偿款，短期提高业绩，改善现金流；（2）土地价值重估，提振资产负债表；（3）开发商用项目，获得长期持续收益。2016 年12 月20 日，公司在上海宝山的地块已获得当地政府5.7 亿元的拆迁补偿款，目前工转商进程正在推进中。
    公司土地工转商进程具有“价值量高+持续性长”的特点，下半年建议关注前海、太子湾、宝山地块的工转商进程。（1）价值量高：以前海地块为例，预计土地面积约50 万平米，建筑面积约150 万平米，参考周边楼面价，以2.5 万元/平米计算，该土地价值约375 亿元。参考2016 年6 月招商局集团与深圳前海管理局的框架协议，我们预计公司有望获得40%的面积，价值约150 亿元。而公司2007 年拿地价格仅约2 亿元，存在巨大的重估价值空间。根据我们测算，目前进展较快的前海、太子湾、宝山三个地块的重估价值量有望超过200亿元。（2）持续性长：公司在全国拥有近30 平方公里土地储备，后续仍有大量土地需要盘活。例如，公司在坪山的82.0 万平米工厂用地正在搬迁中，其工转商正持续推进。
    上半年集装箱销量超预期，受益于集运复苏，公司集装箱业务有望迎来持续高景气。公司17Q1 干货集装箱销量为29.2 万TEU，同比+265.8%，单季度销量达到15Q3 以来高点。17Q2，由于水性漆生产线改造限制产能，市场普遍预期当季销量约20 万TEU。我们近期调研了解到，生产线改造对于产能的限制已逐步释放，6 月已完成11.9 万TEU 销量（4 月/5 月分别为6.4 万/5.8 万），17Q2 共完成24.1 万TEU，显著超越市场预期。从排产来看，目前排产已经排至四季度，我们预计下半年集装箱销量将维持上半年高景气，全年大概率实现100 万TEU 以上销量。此外，公司上半年集装箱毛利率得到提升，处于历史较高水平，毛利率提升有望有效提升公司业绩。
    风险因素：（1）土地工转商进度不及预期；（2）集装箱等业务增长不及预期。
    投资建议：我们认为，此次太子湾地块补偿款协议落地，再次兑现了公司土地工转商的战略规划。下半年，前海+太子湾+宝山共超过200 亿元的土地工转商价值重估项目有望继续推进。此外，受益于全球集运需求回暖，以及运力供给结构的优化，集运行业下半年有望迎来持续复苏，拉动公司集装箱销售的高增长。我们维持2017/18/19 年净利润预测为24.4/30.6/36.5 亿元，对应EPS0.82/1.03/1.23 元，目标价22.94 元，维持“买入”评级。