单季度扣非净利润减退税收入后为-1551 万，和去年同期同口径可比利润-1606 万相比有所改善，排除退税节奏波动后公司Q2 业绩基本符合预期；
    需重点关注公司Q3 业绩详细数据和先导指标变化。
    推算Q3 归母净利润为4016 万~5016 万，同比增长-3%-21%；考虑到三季报非经常损益和退税等明细数据尚待公布，目前较难判断公司经营情况。公司Q2 存货增加0.35 亿，考虑信息安全行业性质可以认为公司对未来业务判断乐观所以提前备货。公司期末预收款1.77 亿元，相比17Q1期末余额2.02 亿元下降0.25 亿元。我们认为从先导指标来看目前较难判断公司经营情况，在下一季报之后需重点关注这类先导指标。
    预测17-19 年EPS 为0.479 元/股、0.669 元/股、0.811 元/股
    虽然17H1 业绩有所下滑，但考虑其主要系增值税退税节奏影响。假设17 年不再发生16 年类似的大额商誉计提。预测2017-2019 年营收分别为24.8、30.5、37.1 亿元；归属母公司净利润为4.16、5.81、7.05 亿元；PE 分别为39、28、23 倍，维持“谨慎增持”评级。
    风险提示
    安方高科后续补偿事项存在一定的不确定性；并购后子公司与母公司的渠道协同效应以及后续整合存在不达预期的可能；Q3 报表明细和先导指标需要持续观察；在大体量下继续保持内生高增速的持续性有更多挑战