评论：
    消费者业务亏损将收窄，利润逐渐回流
    剥离努比亚10.1%的股权后，努比亚不再纳入本公司合并报表范围，此次事件与公司手机部门的新战略协同。消费者业务上，公司一直承受较大压力，并不断尝试转型。自2016 年初，公司调整消费者业务战略后执行到位，截至目前止损效果显著。消费者市场由运营商主导变成市场主导，公司在转型中承受压力不断尝试，成功遏制了亏损继续扩大的趋势：
    2016 年年初加大公开市场投入，希望打造品牌、提高销量；
    2016 年10 月份，调整战略，遏制了巨额亏损继续扩大的趋势；
    2016 年10 月24 日，中兴通讯任命公司执行董事殷一民为公司手机业务负责人。该任命意义非凡，促使手机业务内部管理规格提升；
    从2016 年年底到17Q1，策略上调整后执行有效到位，控制亏损效果明显，销量规模没有明显下降。
    此次事件将对整个消费者业务亏损的收窄带来重要的积极影响。另外，5G的时间表提前了半年，基本网络技术逐渐成熟，目前一些终端解决方案已于今年开始商用。因此，预计未来1-2 年之内，运营商逐渐推出大视频等大带宽支持业务和服务，公司的终端市场能相应打开。未来消费者业务好转带来利润回流，期待业绩释放。
    剥离辅业+聚焦主业，长期业绩增长和估值修复
    聚焦原有手机品牌，由分散推广到整体重塑。手机业务上，公司采取聚焦精品、提升质量、突破重点国家和提升品牌认知的战略，走国际化的精品路线。剥离努比亚之后，公司可以集中资源，专注于原有手机品牌的发展，有利于公司加强渠道、品牌、产品质量管控、队伍建设等方面的运作，有针对性地改善品牌知名度不高等问题，积极进行转型，进一步打开国内外智能手机市场。
    剥离辅业做优主业，业绩有所显现。公司近年来陆续剥离非核心或盈利能力不强的资产，部分子公司挂牌新三板。公司管理层在2016 年股东大会上表示，对于非核心业务的子公司，公司后续几年会寻找合适机会出售。从2017年中报快报的业绩中可以发现，归母净利润增速快于净利润增速，一定程度上可能更是公司剥离非核心子公司的结果。此次剥离努比亚，未来或将在业绩上有所显现。
    集中资源加大运营商业务研发，提升主业竞争力。运营商网络业务是公司最大收入来源，此次剥离努比亚，使公司得以将更多资源投入到运营商网络业务的研发上。5G的全球建设是中兴最重要的机遇，为迎接5G，中兴通讯需要做充分的提前布局，要保持领先的技术优势，需要持续大量的研发投入。剥离非核心业务、简化产品业务线使公司成长逻辑链条得以理顺，更加利于长期业绩增长和估值修复。
    股权层面动作不断，彰显管理层治理决心
    此次出售股权是继股权激励后又一重大“动作”，表明管理层优化治理结构的决心。随着非核心业务的逐步分离，公司组织架构和业务结构也因此更加清晰，有利于公司正本清源，进一步提升公司治理水平。股权激励方面，公司建立完备的奖励体系，重视研发人员，全面激励到位。2017 年4 月25 日，公司发布启动的第三次股权激励计划，激励对象为2013人，占公司员工总人数的3.5%，高管仅为11 人，97.84%为研发、销售等核心骨干人员。行权价格为每股17.06 元，行权条件以2017-2019 年的净利润增长率和ROE 为参考指标，有效期为5 年，等待期为两年，最快预计第四年能完成全部行权。长期的股权激励既有助于形成公司核心团队齐心协力的稳定局面，也彰显了管理层对公司未来业绩增长的信心和雄心。
    大额投资收益增厚利润，业绩有望再超预期
    本次出售努比亚10.1%股权部分产生投资收益（税前）约为4亿元，剩余本公司所持努比亚49.9%股权按公允价值重估产生投资收益（税前）约12.8 亿元至20 亿元之间。
    加上此前部分媒体报道：阿里巴巴计划收购中兴软创，支付的收购价介于人民币20 亿元至30 亿元之间。未来随着出售辅业的步伐加快，由此产生的大额投资收益将增厚利润，预计公司今年利润水平将再次超过市场预期。
    中兴软创的主营业务是BSS/OSS、智慧城市、电子政务，主要提供软件服务，与中兴通讯主营具有一定的关联度，但是智慧城市等业务投入需求较大、建设回款周期较长，且与中兴战略方向协同较弱。中兴软创对中兴通讯的盈利贡献有限。
    我们将中兴软创与中兴通讯2014-2016 年三年的资产总额、营业收入、利润总额、净