主要受益于：1、运营商网络方面，国内运营商在4G 项目传输和接入系统的持续投入，无线通信及固网和承载系统营业收入及毛利均有提升。我们认为三大运营商网络建设处于扩容期，也是公司市场前期布局的收获期。2、消费者业务，海外市场尤其是智能手机获得较快增长，营业收入和毛利均有增长。
    5G 研发领先，推出整体解决方案
    2017 年公司在5G 领域加大研发投资力度达20 亿，高于去年10 亿，已可提供整体解决方案。近期发布了5G 相关系列成果：空口MassiveMIMO 验证，峰值再创新高；承载网5G Flexhaul 新品ZXCTN 609，单节点转发时延最低小于0.5微秒，满足5G uRLLC 应用场景，年内将开通5G 承载网实验局；核心网领域正式发布5G 核心网白皮书，提出了面向5G 的核心网解决方案Cloud ServCore。产品提前布局，Pre5G 将5G 特性引入4G，已经在全球30 个国家，超过40 张网络展开部署。可平滑演进5G，消除升级空窗期。公司作为4 大通信设备商，研发从跟随到引领，5G 时代必将带来全球市场份额的提升。
    明确战略方向，盈利能力有望持续提升
    公司管理层调整完成，聚焦主业，并实施股权激励计划。在推进M-ICT2.0 战略基础上，明确面向未来的5 大战略方向VOICE，拓展运营商市场、政企市场、消费者市场及战略性新兴市场。看好公司在5G、物联网等方向未来潜力，盈利能力有望持续提升。
    三、盈利预测与投资建议
    预计2017-2019 年EPS 分别为1.04、1.16 和1.42 元，相应PE 分别为21.84 倍、19.54倍和15.94 倍。给予公司2017 年26-29 倍PE，未来12 个月合理价格区间为27.0-30.1元。维持“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：
    市场拓展不及预期，5G 发展不及预期。