单季度拆分来看，公司2Q2017 实现营业收入130.55 亿元，同比增长17.60%，增幅大于1Q2017增长的13.76%。2Q2017 实现归母净利润3.11 亿元，同比增长57.62%，增幅略大于1Q2017 增长的57.55%。
    公司 1H2017 业绩大幅增长的主要原因是：1）门店扩展加快，公司1H2017 营收同比增长15.49%； 2）优化门店品类管理，公司1H2017 综合毛利率较上年同期上升0.23 个百分点，期间费用率较上年同期下降0.55个百分点；3）投资收益大幅增加。1H2017 的投资净收益为6816.50 万元，而1H2016 的投资净收益为-1273.34 万元。
    ◆综合毛利率上升0.23 个百分点，期间费用率下降0.55 个百分点
    1H2017 公司372 家两年期门店的同店收入增速为0.8%，其中红标店/ 绿标店的同店收入增速分别为-0.8%/ 11.6%。1H2017 公司新开门店35家（不含会员店、超级物种、优选店业态），净增门店64 家，已开业门店经营面积451.36 万平方米，较去年同期增加65.31 万平方米。分产品来看，1H2017 公司生鲜及加工/ 食品用品/ 服装业务的营业收入分别是124.62/132.62/ 8.66 亿元，同比分别变化15.17%/ 16.71%/ -20.78%。
    1H2017 公司综合毛利率为20.44%，较上年同期上升0.23 个百分点。分产品来看，公司生鲜及加工/ 食品用品/ 服装业务的毛利率分别是13.35%/ 18.28%/ 30.96%，较上年同期分别变化0.10/ -0.05/ 2.08 个百分点。1H2017 公司期间费用率为15.93%，较上年同期下降0.55 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为13.42%/ 2.79%/ -0.28%，较上年同期分别变化-0.99/ 0.70/ -0.25 个百分点。
    ◆生鲜占比较为突出，规模优势逐步显现，投资收益预计较多
    公司为A 股超市行业龙头，我们看好公司2017 全年的业绩表现，主要原因如下：1）公司主打生鲜制品，在温和通胀条件下，同店增速持续走强，有利于公司释放业绩。2）由于前几年持续的强势扩张，前期拖累业绩的新门店逐渐步入成熟期，费用率有所下降，且逐渐为公司贡献业绩。毛利率也因为公司的持续扩张，规模优势逐渐体现而处于较高水平。3）公司货币资金较多，二季度末为50.58 亿元，预计全年将有较多的投资收益。
    ◆维持盈利预测，维持“买入”评级
    我们维持对公司2017-2019 年全面摊薄EPS 的预测，分别为0.19/0.25/ 0.31 元。公司生鲜占比较为突出，受益于温和通胀预期，维持“买入”评级。
    风险提示：
    公司外延扩张未达预期，居民消费需求增速未达预期。