另一方面得益于近年来新进区域的次新店已从培育期进入到业绩释放期，连锁规模效应不断得到增强。参考公司在2016年报披露的新开100家以上Bravo门店规划，我们预计下半年营收增长仍然有望提速。
    2.“品类优化+合伙人改制”继续优化毛利率和费用率
    公司合伙人制度改革红利继续释放，17H1净利润率达3.7%，同比16H1提升了1个百分点。Q2实现归母净利润3.1亿元，同比增长55.49%，依然延续了Q1 57.55%的高增长态势。通过品类优化提升毛利率和深化合伙人改制优化费用率，公司已经步入提质增效的精细化管理正轨。我们预计随着公司持续深耕供应链和深化制度改革，毛利率和费用率仍有优化空间。
    3.投资建议：
    我们维持年初的判断，认为公司目前仍处于外延加速和效率提升的良性轨道。合伙人制度红利有望持续提升运营效率，继续优化总体费用率。继续增持中百有助于双方在业务和股权上深化合作，进一步打开华中市场，有助于整合资源，形成规模经济效力。我们预计17/18/19年收入579/678/780亿元，归母净利润17.7/23.4/27.8亿元，对应PE 38X/29X/24X。维持“买入”评级。
    4.风险提示：
    外延展店不及预期，经济增速出现下滑。