◆毛利率持续提升，利息收入增长
    公司2016 年归母净利润同比增长105.18%，1H2017 归母净利润同比增长56.94%，根据公司公告，业绩持续大幅增长的主要原因是：1）门店扩展加快，营收同比增长15.49%； 2）优化门店品类管理，毛利率持续提升，公司3Q2016 毛利率为19.68%，4Q2016 为20.65%，1Q2017 为20.93%； 3）合理利用闲置募集资金，增加利息收入。1Q2017 的投资收益为2021 万元，2017 年1 季度底，公司的货币资金为75.14 亿元。
    ◆生鲜占比较为突出，受益于温和通胀，规模优势逐步显现
    公司为 A 股超市行业龙头，我们看好公司全年的业绩表现，主要原因如下：1）公司主打生鲜制品，在温和通胀条件下，同店增速持续走强，有利于公司释放业绩。2）由于前几年持续的强势扩张，前期拖累业绩的新门店逐渐步入成熟期，费用有所下降，且逐渐为公司贡献业绩。毛利率也因为公司的持续扩张，规模优势逐渐体现而上升。3）公司货币资金较多，预计将有较多的投资收益。
    ◆调升盈利预测，维持买入评级
    我们调升对公司2017-2019 年全面摊薄EPS 的预测，分别为0.19/0.25/ 0.31 元（之前为0.18/ 0.21/ 0.24 元）。公司生鲜占比较为突出，受益于温和通胀预期，维持买入评级。
    ◆风险提示
    居民消费需求增速未达预期，公司外延扩张未达预期。