供应链优化效果明显，毛利率有望维持，维持2017-2019年EPS 预测0.19，0.26，0.32 元，维持目标价8.32 元，增持。
    经营效率提升+财务收入增加驱动业绩高增长，营收环比改善。公司预告17H1 营收283 亿元，同比+15%（增速环比+1.7pct）；净利润10.51 亿元，同比+57%；对应17Q2 营收+17%，净利润+55%，业绩符合预期。业绩增长的主要原因：①优化品类管理带来毛利率提升：预计Q2 毛利率有望维持；②加速展店：H1 新开门店35 家（不含会员店和超级物种），同比多11 家，Q2 同店增速改善但受Q1 同店较低拖累，预计H1 同店仅小幅增长；③财务收入增加：17Q1 净利息收入+投资收益合计4576 万元，Q1 末账面现金75 亿元，公司用不超过40 亿元认购理财，预计Q2 财务收入将进一步增加。预计受季节性影响H1 达曼国际利润贡献较少，利润将主要在H2 释放。
    超市行业依靠成本和效率驱动愈发明显，龙头受益行业格局演变。新零售主题不断催化，技术革新降低超市成本、提升效率与用户体验，人力成本偏高、经营效率偏低的超市企业生存环境进一步恶化。公司近日增持中百集团股份至25%，在行业竞争加剧、集中度提升的格局下，未来双方在业务、股权两方面的合作都有继续深化的可能性。
    风险提示：CPI 大幅下滑导致同店低于预期，开店速度低于预期等。