MDI 对业绩的弹性巨大。公司拥有MDI 产能180 万吨，MDI 权益产能149.4 万吨，按照80%开工率测算，MDI 价格每上涨1000 元/吨增厚公司EPS0.30 元。
    下游需求向好，行业供需处于平衡状态，价差处于历史高位。由于全球经济的回暖和国内房地产的景气度较好，全球MDI 的需求增速保持相对高位，供给端虽然有一定的扩产，但短期内新增供给有限，同时老旧产能占比增大，叠加装置正常检修和不可抗力频发，对供给产生制约。整体而言MDI 处于平衡状态。从原料价差来看，目前纯MDI、聚合MDI 与苯、煤炭、原盐的价差为15024 元/吨和15474 元/吨，均为历史高位。
    石化项目盈利能力好。石化项目以LPG 为原料，向下延伸出丙烯酸及酯产业链、MTBE\PO 产业链。公司石化项目目前运行良好，丙烯酸及丙烯酸酯的价差水平均处于2013 年以来的均值水平之上，环氧丙烷的价差水平处于2014 年以来的均值水平之上，目前丙烯酸、丙烯酸丁酯、环氧丙烷价差为3836 元/吨、5558元/吨、3182 元/吨。
    六大事业部提供成新动力。公司有一系列新材料投产：TPU、水性涂料树脂于2016 年投产，PC 一期2017 年投产、PMMA 计划2018 年投产。未来随着高附加值产品的逐步投产，提供长期成长的动力。
    盈利预测与投资建议。我们预计2017-2019 年EPS 分别为2.91 元、3.07 元、3.57 元，未来三年归母净利润将保持38.43%的复合增长率，考虑到公司目前动态估值水平仅有11 倍市盈率，PEG 低，我们给予公司2018 年15 倍PE 估值，对应目标价46.05 元，给予“买入”评级。
    风险提示：宏观经济放缓风险、MDI 价差大幅波动风险、发生生产安全事故的风险。