在传统淡季的6、7 月份，我们看到了国内聚合MDI 厂家的控价能力，通过向中间商限量供货，聚合MDI 价格在7 月份中上旬回到了约26000 元/吨的价格，此次公司上调8 月份MDI 挂牌价1000 元/吨，符合市场预期。由于8 月份为传统的国内MDI 装置例行检修季，我们判断国内MDI 市场仍然会出现供应紧张的局面，看好三季度国内聚合MDI 价格的坚挺，按照目前华东主流市场价24200-24500 元/吨左右，当前行业利润率均在51%左右，利润十分丰厚。
    聚合MDI 出口形势良好
    2017 年上半年，国内聚合MDI 出口达到25.4 万吨，同比增长达到25%，其中万华化学的出口份额高达76%；纯MDI 出口4.2 万吨，同比增长19%，万华化学出口份额为69%。2016 年海外装置开工率超过95%，考虑到MDI 装置每年需要1 个月左右的正常检修，实际上国外的MDI 装置已经超负荷运转。此外，80%以上的国外MDI 装置是90 年代之前建设的，超过50%的装置甚至是70 年代建设的，相应面临着 装置老化和需要停产检修的问题，但需求端还有大约5%-6% 的增长，大约对应30 万吨的产量，相当于每年新建一座MDI 工厂，但新工厂的建设周期需要3-4 年，因此我们看好未来国内MDI 产能的出口前景。
    三、盈利预测与投资建议
    我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为2.87 元、3.08 元和3.35 元，对应PE 分别为10.8X、10.1X 和9.3X，继续维持“谨慎推荐”的评级。
    四、风险提示：
    MDI 价格大幅下降的风险；石化产品价格大幅下降的风险。