核心产品磁微粒化学发光试剂竞争优势非常突出，上市后持续翻倍增长。公司磁微粒化学发光试剂虽然上市较晚，但借助前期微孔板化学发光试剂的长期技术积累以及日本三菱对配套仪器的协助研发，公司产品质量已在国内企业中最为接近四大顶尖外企。受益于此，公司产品13 年上市后迅速进行进口替代，2016 年销售收入即达3.8 亿，呈持续翻倍增长态势。展望未来，随着公司近期对东芝生化仪全国总代理权的收购，未来或将打造全自动生化免疫流水线，从而进一步增强公司产品竞争力。
    “单台仪器带动试剂销售额增加+年仪器投放量增加”驱动公司磁微粒化学发光试剂未来仍将持续快速增长。公司磁微粒化学发光产品已在传染病、常规肿瘤标志物、TORCH、高血压五项等检测项目初步获得医院认可，随着医院对公司优势项目认可度的逐渐提升以及甲状腺、性激素等劣势项目的逐步研发改进，公司单台仪器带动试剂销售额仍有望在当前30 万高水平上进一步增加。此外，随着公司新型模块化化学发光仪A2000PLUS的正式上市、明年下半年小型100 速化学发光仪器的上市以及销售渠道的逐渐下沉，公司年仪器投放量亦有较大增长空间（2015-16 年公司年仪器投放量约600 台/年，预计2017 年将增加至800 台，明后年仪器投放量或将进一步增加至1000 台）。
    收购盛世君晖和百奥泰康，公司在国内企业中率先打造流水线系统，市场竞争力进一步加强！流水线系统检验自动化程度高、不易发生人为错误，且对应诊断占检验科销售额高达60%-70%，已成为国内检验科发展的明确趋势，目前外资四大巨头均在国内主推流水线系统。安图生物近期已分别收购盛世君晖和百奥泰康，分别获得东芝全自动生化分析仪和生化试剂产品，并着力与自有化学发光产品协同在国内率先打造流水线系统。我们预计公司流水线有望在18 年正式上市，显著增强公司竞争力。
    公司其他产品主要包括微孔板化学发光产品、酶联免疫产品、微生物检测产品、代理呼吸道九联检产品等，其中微生物检测产品亦颇具看点。受益于限抗以及公司在微生物培养类产品竞争优势，公司近年来微生物检测产品收入复合增速高达26%，未来随着公司产品线逐渐丰富，预计仍有望维持20%快速增长。
    盈利预测：我们预计公司2017-19 年净利润分别为4.43 亿、6.02亿、7.76 亿，对应2017-19 年EPS 分别为1.05 元、1.43 元、1.85 元。给予公司一年期合理股价50 元，对应17 年47X（18年35X）。首次覆盖，给予公司“强烈推荐”投资评级。
    风险提示：仪器投放增长不达预期；新检测领域拓展失败