公司此次设立河北安图廊健，我们认为绝非为了简单增厚利润，而是谋求联合当地强势经销商，加强对于终端资源的掌控力度。当前整体打包、渠道并购等模式盛行，公司作为国内最优秀的产品型IVD 企业之一，势必要在持续稳健经营的前提下，多管齐下掌握终端，为现有的化学发光、微生物和生化产品提供销售接口，更为后续源源不断的重磅品种和仪器保障充裕、可控的终端资源。
    交易架构设计完美，激励到位+风控充分。公司此次交易架构极为出色，彰显了清晰坚定的战略思维和风控意识。首先，联合设立河北安图廊健这一新公司（公司持股35.7%、宋征奇持股15.0%、王书建持股49.3%），再将合作方的实际经营业务置入，不承担原有债务等经营风险。其次，新公司董事长和CFO 由公司委派，总经理由合作方推选；以取得《医疗器械经营许可证》之日起下月1 日做为基准日后计3 年，期间年营收分别不低于1.00、1.25、1.5625 亿元，净利润不低于900、1125、1406.25 万元，且三年内新公司自安图采购试剂增速不低于安图同期该类产品的增速。再次，三方同意安图在业绩承诺期结束三个月内受让宋征奇持有的15%、王书建持有的0.3%股权，使得公司最终持股比例达到51%。收购对价按照业绩承诺完成比例确定，最高不超过3090.60 万元，若业绩无法达成收购条件，公司有权要求合作方退还股权转让款及相应利息。安图将在新公司取得《医疗器械经营许可证》后15 个工作日内支付1/2 的定金（309.06 万元），之后合作方需将该部分股权质押给安图。通过设立新公司、三大考核指标、待收购股权质押、收购对价挂钩业绩承诺，实现了充分激励和风险控制。
    竞业限制和服务承诺充分。公司对合作方作出了全面细致的竞业限制，同时王书建承诺为新公司服务不少于10 年，且有意向在5 年后向公司出让其持有的24%、10 年后出让25%的新公司股权。我们认为这一举措实现了长期稳定的激励作用，为河北安图的持续发展奠定了坚实基础。
    风险因素：研发进度低于预期，IVD 产品招标降价，市场竞争加剧。
    维持“买入”评级。公司磁微粒发光增长迅猛，微生物质谱等重磅产品即将上市。考虑到增长逐步加速但今年研发费用投入较大，调整对2017-19年EPS 预测至1.07/1.53/2.23 元（原预测1.10/1.43/1.84 元），参考可比公司给予2018 年40 倍PE，上调目标价至61.20 元，维持“买入”评级。