中收同比增速下降在一定程度上拖累业绩。
    受监管趋严影响，中收同比下降
    公司17 年上半年实现非利息净收入417.70 亿元，同比增长-8.08%（VS：Q1：-7.45%），二季度非息净收入环比增长-11.52%。预计由于监管趋严，收费政策调整，理财等业务规模增速放缓，中收增速下降。此外，受“营改增”因素影响2016 年一季度收入尚未价税分离基数较高，由于收入是累计数，所以今年第二季度仍受到一定影响。
    贷款总额同比增长8.53%，不良率环比持续下降
    公司17 年上半年资产总额较年初增长4.38%，其中贷款和垫款总额较年初增长8.53%（VS：Q1：5.30%），二季度新增贷款1054.12 亿元，环比少增674.33 亿元。贷款增速上升原因主要原因有两点：1、预计与宏观经济趋稳，对公贷款增速回升有关；2、今年监管趋严、市场利率上行，融资需求向表内贷款回流。公司17 年上半年负债总额较年初增长4.37%，其中存款总额较年初增长8.95%（VS：Q1：3.35%），二季度新增存款2127.10亿元，环比多增852.15 亿元，增长好于同业。
    公司17年上半年不良率1.71%，环比下降5bps，比16年末下降16bps，不良改善持续，拨备计提压力进一步缓释。
    投资建议与风险提示
    预计公司17/18 年净利润增速分别为12.0%和13.0%，EPS 分别为2.76/3.12 元/股，当前A 股股价（25.71 元CNY）对应的17/18 年PE 分别为9.32X/8.24X，PB 分别为1.44X/1.28X，给予买入评级；H 股股价（24.85元HKD，折合21.45 元CNY）对应的17/18 年PE 分别为7.90X/7.00X，PB 分别为1.20X/1.07X，给予“买入”评级。
    风险提示：业绩增速放缓；资产质量大幅恶化。