（1）中期业务净利润环比回升，从1 季度报告9%的增速回升到上半年11.4%；从而2 季度单季至少有14%的业绩增速；
    （2）我们预计2 季度招行的NIM 出现显著的环比回升，1 季度，NIM 为2.43%，预计2 季度大致在2.5%以上，NIM 继续环比回升，这是利息净收入同比回升5%的主要原因；
    （3）同时不良率为1.71%，继续环比下降5bp；
    （4）另外上半年ROE 为19.11%基本维持高位。
    3、我们认为招行股价可以继续回升的主要原因之一是：基本面逐季改善，行业龙头地位再次被市场首肯。2 季度，NIM 环比回升，不良率继续环比下降，净利润增速环比回升，ROE 继续回升。我们重点推荐招行的逻辑之一再次得到印证。
    4、我们预计上半年，招行贷款占总资产比重应该接近或者超过60%。1 季度末，招行贷款占总资产比重为55%，全行业最高。而上半年贷款增速17%，总资产增速12%，贷款增速继续快于总资产增速，贷款占比将继续回升，有可能接近60%。我们推荐招行的逻辑之二是：贷款占比高，在贷款利率回升周期中受益显著。此逻辑也在被验证和强化。
    5、逐季改善，股价将持续回升。
    （1）3 季度行业NIM 将环比改善，招行的NIM 改善将更加显著，业绩增速3 季度将继续环比回升；
    （2）金融去杠杆的政策效应将在下半年继续显现，表外转表内，非标转表，回表效果更加显著，招行的贷款占比将继续回升；
    （3）招行不良暴露相对较早，不良拐点在本年1 季度已经确立，我们预计不良率将会持续环比下降。
    6、改善逻辑自我强化，将继续上演内生自我改善诱发的“强者恒强”的逻辑。我们将招行的目标价继续上调，从27 元上调到32 元，对应17 年1.9 倍PB。
    7、我们预计招行17/18 净利润同比增长15%/16%，EPS 为2.84/3.28元，对应17/18 年PE 为9.1 倍/7.8 倍；PB 为1.5 倍/1.3 倍。维持买入评级，继续首推。