卡位主流价格带，稳健增长可期。随着居民收入提升，酱油消费价格敏感度降低，酱油消费的主流价格带正从过去的5-7 元上升到目前8-10 元，中炬高新产品的价格中枢位于8-10 元，符合当前酱油消费的主流价格带，公司卡位此价格带，稳健增长可期。
    盈利能力仍可提升。公司产品定位高于海天，理论上毛利率可以高于海天，海天的毛利率高达45%，随着公司产品结构持续升级、规模优势逐步显现以及生产效率的提升，公司未来毛利率依旧有较大的提升空间，同时管理费用率还可以压缩，净利率仍可提升。
    调味品业务估值低。目前公司市值146 亿，扣除土地价值后对应调味品市值110 亿元，预计公司2017-2018 年调味品业务净利润4.78亿、6.05 亿，调味品业务PE 估值仅23X、18X，低于行业可比公司。
    投资建议：基于审慎性考虑，不考虑非公开发行对公司业绩和股本的影响，预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.60 元、0.76 元、0.91元，对应PE 分别为30X、24X、20X，公司受益消费升级和集中度提升，卡位主流价格带，稳健增长可期，盈利能力仍可提升，调味品PE 估值便宜，维持“买入”评级。
    风险提示：公司非公开发行不确定性；新品不达预期