公司通过多次重组形成电网自动化、发电及新能源、节能环保和工业控制四大业务板块；此次重组完成后，集团资产证券化率将达到97.34%，基本实现整体上市。
    原上市公司业务稳健增长，所处行业空间广阔。2013-2016 年，公司综合毛利稳定在23%-27%区间，营收复合增长率6%，增长稳健。我们预计十三五期间公司配网自动化业务市场空间1080 亿元、电力交易软件20 亿元、充电桩740 亿元、轨交自动化320 亿元，合计2145.1 亿元，空间广阔。
    新增资产质地优异，拓宽公司产业线。新增南瑞继保继电器、特高压换流阀市占45%、10%，普瑞特高压充电桩市占7%，均为行业龙头。收购后公司将切入继电器、高压一次设备与工程总包业务，产品线进一步完善。
    电力自动化与海外工程为公司长期亮点。自动化方面，南瑞集团在馈线、站所终端装置市占均超过30%，充分受益千亿市场。海外工程方面，集团目前海外营收占比7-8%，计划提升至20%，自主“走出去”或跟随一带一路项目“走出去”可帮助公司进军万亿级全球电力市场。
    盈利预测：公司是国内自动化龙头，资产重组完成后将切入工程总包业务，预计公司2017-2019 年净利润分别为17.20、20.92、23.52 亿元，EPS 分别为0.70、0.85、0.96 元，对应PE 为25.0、20.5、18.2 倍，维持增持评级。
    风险提示：业务整合的风险、电力行业周期波动风险