暂不考虑重组增厚与股本摊薄，维持公司2017-19年eps 0.71/0.84/0.99元，维持目标价20.50元，维持增持评级。
    特高压+配网投资欠账较多，行业增长较为确定。①目前特高压在建线路基本是大气污染防治计划线路，十二五规划与十三五规划均欠账较多，有望迎来另一个开工大年。②配网投资方面，2015年配网投资低于之前规划的3000亿元，2016年配网投资同比2015年下降较多，因此2017-2020年配网投资有望补投资欠账，行业增速无忧。
    重组后南瑞三大增长点，二次设备龙头业绩增速超20%。①重组前国电南瑞电网自动化利润占比80%，业绩增速超20%，自动化为软件属性享受部分估值溢价。②重组后，南瑞柔性输电、海外总包与34亿元新兴领域募投项目成为公司三大增长点，自动化业务在继保电气与中电普瑞注入后成为公司的现金牛业务。
    电力设备行业龙头白马估值有望修复。近期多行业龙头白马估值溢价明显，25%-40%业绩增速享受38倍左右的PE估值，在特高压+配网投资欠账，未来三年有望加速的背景下，2017年传统电力设备公司业绩增速20%-30%区间，估值中枢15-20倍PE区间，我们认为电力设备龙头白马有望享受龙马扩散的估值溢价。
    风险提示：电网投资低于预期风险。