经营业务范围大幅增加，新商业模式或带来新增长点
    本次重组后，国电南瑞除了业务范围大幅增加之外，还将由设备供应商向“设备供应商+电工电气装备总承包商”转变，并由单纯的“设备利润”向“投融资收益+设备利润”转型。
    电网业务仍有成长空间
    “十三五”期间，电网投资仍将保持中高速增长，规模将不低于3.34 万亿元，年复合增长约7.5%，公司优势产品的目标市场容量也将超过2万亿元。加上募投项目扩大业务范围和竞争力、现有业务的能力提升、新兴产业的布局，公司未来的目标市场规模或更大。
    网外、海外布局，寻求更多增长动力
    公司现有网外业务都是国家重点支持的高成长行业，如新能源汽车、节能环保、轨道交通等。公司产品在细分市场都具备很强竞争实力。而随着国家“一带一路”构想及国网走出去战略的推进，公司在海外市场也将寻求更大的斩获。
    风险提示
    资产注入进度缓慢、增长不达预期的风险。
    网外、海外布局，寻求更多增长动力
    我们预计2017/2018/2019年,公司将分别实现营业收入123.82 /134.39 /145.58亿元，同比增长8.5%/8.5%/8.3%；净利润16.84 /19.41 /22.18 亿元，同比增长16.4%/15.2%/14.3%。每股收益0.69/0.80/0.91元。考虑到资产注入增厚效益，合理估值是22.20元/股。维持公司“买入”评级。