电网建设先于地产等基础设施，我们预计雄安新区100 亿元/年电网投资将提升局部景气。①对标深圳特区，2017 年南方电网计划投资61亿元用于深圳电网建设和运维，同比增长30%，2016 年深圳电网固定资产投资完成额46.9 亿元，创下了五年之“最”，为深圳GDP 9%增速提供较强支撑，南方电网五省已带动一大批电力设备商业绩增长；②河北在国家电网“西电东送、南北互供”格局中处于枢纽位置，2016 年11 月投运的蒙西-天津南特高压线路线路途经保定市定兴县、徐水县、容城县、雄县，河北首座特高压1000kV 变电站位于保定等，我们预计雄安新区未来每年约100 亿元电网投资建设空间，将有力带动相关电气设备商产销与配网运营。
    国电南瑞为国网旗下“主网+配网”一二次设备旗舰企业，此次合作奠定南瑞在雄安新区设备龙头地位。①配网设备方面，公司电网自动化利润占比80%以上，2016 年电网自动化实现营业收入75.85 亿元，同比增长22.41%，毛利率27 %。其中调度自动化、变电自动化等产品稳定增长，配电自动化及终端设备、用电自动化及终端设备等产品及电网运维业务快速增长，在国网、南网市场的中标合同同比增长超20%；②输变电一次设备方面，中电普瑞工程（集团资产拟注入）主营柔性直流输电设备及系统集成、高压/特高压直流输电换流阀等，2016 年营收12.08 亿元，同比增长55%，净利润3.66 亿元，同比增长617%，毛利率45%，同比大幅提升，主要因为2016 年完工项目较多且收益率较高，使2016 年毛利率大幅上升。此次合作奠定南瑞在雄安新区建设中的龙头地位。
    风险提示：电网投资低于预期风险。