在运营商资本开支下滑和手机市场趋近饱和的情况下，公司营收仍实现13.09%增长，主要源于国内运营商在4G项目传输和接入系统的持续投入，中兴在无线通信及固网和承载系统营收逆势增长；另外，手机业务也随着海外市场的开拓而增长。公司净利润增速约30%，超出市场预期，除了运营商和手机业务营收增长之外，其毛利均有提升。 
    我们认为，中兴此次靓丽业绩背后，首先体现了管理层变革给公司的经营管理带来了显著改善；其次，单看二季度，营收上中兴通讯营收有赶超爱立信的态势，从利润端来看，爱立信表现确是较大亏损，体现中兴在业务和市场上的优势得到加强，未来份额有望提升，行业排名更进一步。 
    运营商业务竞争力越来越强。4G网络5G化，使得网络在向5G演进过程中，运营商的网络建设和投入不会出现断层。5G技术4G化，能够提升现有网络频谱效率和带宽，降低成本、提升用户体验，这是设备商和运营商乐见其成的。中兴通讯在4.5G、pre5G、5G研发都不遗余力，无线竞争力得到大幅提升，在未来5G建设中有望获取更多市场份额。在有线端，光网络的100G、400G技术、产品引领行业，能够保证中兴在光通信市场的领先优势。     
    手机业务重整待发，股权激励托底行业低谷期。我们了解到，中兴通讯手机业务有望重整待发，管理方面压缩整体费用支出，产品方面重点发力高端机型、聚焦精品，推出旗舰产品AXON 天机7以及主流机型Blade A2，有望提升手机业务整体毛利率，给公司带来业绩增量。
    股权激励托底行业低谷，静待5G高峰的来临。
    中兴通讯在2017年4月发布股权激励草案，行权价格17.6元/股，股票期权对应的股票数量占已发行股本总额的3.6%。行权条件为，2017-2019年的净利润分别在38.25亿的基数之上，增长10%、20%、30%。
    我们认为，2017-2018年是5G到来之前的行业低谷期，中兴通过股权激励锁定了盈利底部，静待5G高峰的到来，是较为安全的投资标的。
    我们预测，中兴通讯2017-2019年净利润为45.04亿、50.15亿、67.96亿，对应EPS为1.08元、1.20元、1.62元，重申"增持"评级。
    风险提示：手机业务整顿不达预期；有线业务增长较低甚至下滑。