国内以华为、中兴为代表的企业也在技术上从无到有，并逐步成为全球领先的通信设备商。通信领域技术更迭迅速，在庞大的研发投入、中国企业快速崛起背景下国外企业由90 年代的“七国八制”到目前仅剩的爱立信、诺基亚两家，通信设备商的竞争格局改善明显。
    成本优势明显，全球市场加速突破。从人均薪酬/产值来看，中兴、华为、爱立信、诺基亚近年来基本维持在16%、19%、30%和25%的水平。在营收/研发比上，2009 年中兴、华为、爱立信、诺基亚分别为10.42、11.17、6.25、6.94。在技术实力快速提升及人力成本优势推动下，华为、中兴快速从中国走向全球。2009 年-2016 年，设备商收入增幅：华为（+190%），中兴（+47%）表现抢眼，爱立信（-13%），诺基亚（-41%）逐步缩减。目前华为已经成为全球通信设备行业龙头，中兴通讯收入规模仍相对较小，在全球电信设备格局进一步集中后，中兴通讯边际上有望占据获得份额提升优势。
    引领5G，步入新一轮成长期。根据Jefferies equity 预测，国内三大运营商对于5G 网络建设的投资总额将到达1800 亿美元，并远高于4G 网络建设总额（约1170 亿美元）。据联合国世界知识产权组织统计，2016 年中兴通讯全球专利申请数位居全球第一；中兴通讯的LTE 系列基站在GlobalData 的报告中表现突出，拿下唯一的“领导者”评级。目前中兴在5G 领域地位突出，伴随5G 投资高峰的到来，公司有望充分受益。
    公司治理加速改善，高标准股权激励助推逆流而上。自2013 年公司推行第二次股权激励以来，公司治理加速改善，三费合计从2013 年的19.50%优化至2016 年的14.98%。前总裁殷一民履新董事长后，快速推出新一轮股权高标准股权激励计划。在新管理层带领下，中兴通讯在研发产出、薪酬/收入成本、5G 技术研发方面的优势有望加速转化，并有力助推公司在4G/5G 过渡周期底部逆流而上。
    给予“买入”评级。我们预计公司2017～2019 年，营收为1086 亿（+7.29%），1207 亿（+11.16%）， 1360 亿（+12.64%）， 归母净利润为45.29 亿（+292.13%）、51.78 亿（+14.33%）、62.76 亿（+21.21%），EPS 分别为1.08、1.24、1.50 元；给予2017 年26xPE（参考4G 周期初期2013-2014中兴通讯和5G 相关子行业估值水平），目标价28.08 元，维持“买入”评级。
    主要风险因素。海外运营商网络及中兴手机减亏力度低于预期