5G 商用加速推进，中兴通讯表现突出。作为下一代无线通信技术，在无人驾驶、VR 等新兴行业需求不断迫切背景下，5G 进程正加速推进。经历了3G 跟随，4G同步后，中国也有望在5G 领域取得全球领先；作为国内领先的通信设备企业，中兴通讯技术实力不断得到世界认可。据Global Data 最新发布的报告，中兴通讯LTE系列基站被评为唯一的“领导者”；作为Pre-5G 概念的提出者，目前中兴通讯已在全球部署了40 多个Pre-5G 网络，为5G 的全球拓展奠定较好基础。
    海外标志性大单不断，海外市场5G 时代突破值得期待。3 月，中兴与土耳其Turkcell公司达成战略协议，同时宣布与中美加勒比地区最大运营商Digicel 达成协议部署4G LTE 网络。5 月公司与希腊Forthnet 公司签订项目协议，建设全国光纤网络。6 月，中兴宣布与日本软银签订协议，将在东京开展基于4.5GHz 的5G 外场测试；同时与比利时Telenet 签订了5G 移动通信与互联网战略合作伙伴协议；并中标泰国True 骨干网波分超100G 项目75%份额。目前公司的海外市场业务不断取得突破，在2016 年主设备商5 变4 背景下竞争格局进一步优化。
    管理层履新后，公司治理加速改善。3 月8 日公司和美国就出口限制措施达成和解；3 月14 日，前总裁殷一民履新董事长；4 月25 日，公司提出新一期大规模股权激励计划，充分体现公司现任管理层对于公司的掌控能力。2017 年1 季度公司营收257 亿，同比17.78%；归母净利润12 亿，同比27.81%，综合表现为近5 个季度以来最好，在新管理层带领下公司治理正加速改善。
    盈利预测。我们预期2017 年国内运营商资本开支预期触底后，2018 年迎来企稳略回升、2019-2021 年步入5G 规模建设高峰。基于公司经营治理的不断改善和5G 进程提速、NB-IoT 基站建设规划明朗化，我们预计公司2017～2019 年，营收为1086 亿（+7.29%，上调4%），1207 亿（+11.16%，上调8%），1360 亿（+12.64%，上调9%），归母净利润为45.29 亿（上调8%）、51.78 亿（+14.33%，上调15%）、62.76 亿（+21.21%，上调25%），EPS 分别为1.08、1.24、1.50 元；给予2017年26xPE（参考4G 周期初期2013-2014 中兴通讯和5G 相关子行业估值水平），对应6 个月目标价28.08 元（较此前目标价上调22%），维持“买入”评级。
    主要风险因素。海外运营商网络及中兴手机减亏力度低于预期。