投资要点：
    维持“增持”评级，上调目标价至 30.9元：中兴通过改善治理结构、技术积累与全球战略，竞争力全面提升。调整2017-2019 年EPS 预测为1.03、1.13、1.31 元（原值1.00、1.15、1.37 元），考虑到公司是5G 最明确受益标的，而且市场在上一轮4G 建设高峰也曾给出公司较高估值，我们上修目标价至30.9 元（+29%），对应2017 年PE 为30 倍。
    公司治理结构改善，积极推进战略规划。市场认为公司管理层执行力较低，但我们认为目前公司管理层调整已经到位，股权激励方案落地，治理结构改善。管理层积极推进M-ICT 2.0 战略，明确未来发展的VOICE 五大方向，公司正在朝着正确方向发展。
    完成印尼首个外场FDD Massive MIMO 测试。6 月以来相继与日本软银在东京开展5G 外场测试，与比利时Telenet 签订战略合作协议，中标泰国True 骨干网波分超100G 项目75%份额，此次又完成印尼场外测试，全球布局速度加快，海外市场5G 时代市场份额将会提升。
    战略布局更加清晰，继续巩固龙头地位。公司相继出售中兴物联和中兴智联，剥离物联网领域非核心子公司，可以集中力量，借5G 建设机遇重新布局海外市场。市场认为国内运营商资本开支下降，中兴会受负面影响，但我们认为全球四足鼎立的竞争格局已经形成，中兴拓展海外市场的战略布局逐渐清晰，全球前四的龙头地位更加稳固。
    催化剂：运营商5G 推荐速度加快。