环境产业去年净利润7.55亿元，预计今年上半年仍有2亿左右净利润并表，出售价格为16年净利润的19.2倍，预期本次交易将实现91.31亿元税前利润。公司资产质量进一步改善。
    战略聚焦工程机械：公司在混凝土机械、起重机械、桩工机械等产品保持市场领先地位。在保持优势产品，提升毛利率水平的基础上，开发新型产品如高空作业车等。同时，公司期待填补短板，在土方机械领域快速发展。
    培育农业机械：公司确定了发展中高端农业机械的战略方针，努力实现大马力拖拉机等智能技术产品高端跨越，实现设备制造+服务转型的商业模式。16年营收34.5亿，占总营收17%以上。随着农村土地流转加速，农业机械化水平的提高，公司农机板块业务有望进一步增长。
    公司一季报显示应收账款314.62亿元，存货134.52亿元，公司在二季度末，对应收账款、存货等资产进行了减值测试，对于存在减值迹象的资产按照谨慎性原则计提了资产减值准备。
    2.工程机械营收同比增长80%，预计上半年能贡献3-5亿净利润，公司核心产品为混凝土机械、汽车起重机。
    工程机械板块自2016 年下半年逐步回暖，公司2017Q1 收入同比大幅增长74%， 实现净利润8257 万元，同比增速113.80%。二季度预计净利润为10.2-12.2亿元，环比增长1144.3%-1374.4%。业绩预告披露，工程机械板块营收同比增长80%，则对应营收在66.6亿元。
    起重机械板块，主要是汽车起重机和塔机。汽车起重机方面，市占率19.18%，1-5月销量同比增速70.50%，行业增速87.12%。市占率位于徐工（50.59%）之后。增速低于徐工（106.44%）、三一（94.13%）、北汽福田（122.60%），和柳工水平一致（70.47%）。塔机方面，中联是行业龙头。工程起重机和大型塔机毛利率维持在30%以上，预期17年迎来大幅增长。
    混凝土机械板块，上半年销量回暖，其中5月份混凝土泵车呈现大幅上涨的趋势，同比上涨了97.4%，混凝土搅拌车上涨了240.7%。公司16、15、14三年混凝土收入分别为48.1亿、54.8亿、105.6亿，预期公司17年混凝土业务将触底反弹。
    3.受益“一带一路”国家战略，海外拓展稳步进行。
    2016 年公司实现海外营业收入 21.64 亿元，占总营业收入比重10.81%。公司受益“一带一路”国家战略，在巴基斯坦、哈萨克斯坦、印尼、泰国、马来西亚等地都有项目投资。公司以白俄罗斯为区域核心，与白俄罗斯MAZ 集团合资生产的ZOOMLION-MAZ 品牌汽车起重机和环卫设备顺利下线，同时与白俄罗斯工业部签署长期合作协议，掌握了俄语地区市场复苏的主动权。17年，中联助力哈萨克斯坦世博会项目、援建巴基斯坦卡拉奇-拉合尔高速公路，进一步开拓海外市场。随着国家“一带一路”战略的持续推动，预计公司海外业绩将实现稳定增长。
    4.盈利预测：
    预计公司17-19年净利润15.8亿元、20.4亿元、28.6亿元，对应EPS为0.21、0.27、0.37，对应PE为22X、17X 、12X维持推荐评级。
    5.风险提示：
    宏观经济波动风险。