公司为混合所有制改革典范。湖南省国资委是中联重科第一大股东，持股16.35%；作为国有参股公司，中联重科无实际控制人；管理层持股9.29%。公司拥有弘毅投资等战略投资者，在公司发展过程中发挥了重要作用。
    公司不断并购发展壮大；近期公司出售环境产业80%股权，开始战略聚焦
    中联重科擅长资产并购和整合。自2001 年起已并购了浦沅集团（起重机板块）、中标公司（环境产业前身）、意大利CIFA 公司（混凝土技术）、德国M-TEC（混凝土技术）、奇瑞重工（农业机械）等十数家国内外企业，在混凝土机械、起重机械、环境产业、农业机械等几大领域取得了重大突破。
    2016 年公司拟33 亿美金收购全球第一大高空作业平台企业、美国第二大工程机械企业特雷克斯公司，但最终双方未达成一致。公司2016 年年报中明确表示还将继续关注工程机械、农业机械行业的外延并购的机会。
    2017 年5 月，公司116 亿出售环境产业80%股权，开始战略聚焦。环境产业去年净利润7.55 亿，出售价格对应2016 年模拟净利润的19.2 倍。
    本次交易公司将取得116 亿元的现金，资产流动性将得到改善。经初步估算，本次交易将实现91.31 亿元税前利润。同时，资产负债率将明显下降。
    战略聚焦工程机械和农业机械，做优做强核心业务
    （1）工程机械：16 年下半年逐步回暖，公司17 年有望大幅盈利。2016年下半年工程机械行业逐步回暖，中联重科2017Q1 收入同比大幅增长74%，实现净利润8257 万元。2017 年上半年，混凝土机械、起重机械行业销量大幅增长。根据行业协会及调研数据，2017 年5 月份汽车起重机销售累计共1703台，同比增长62%，1-5 月汽车起重机销售累计共7350 台，同比增长87%。
    （2）农业机械：受益农业规模化、农机补贴，保持行业增速以上水平的增长。随着农业供给侧结构性改革的深入推进和农村土地流转的加快，农业全程机械化水平进一步提高，带动农机行业规模的持续提升。国家对农机购置补贴政策导向对中高端、绿色环保农机产品的支持。公司作为国内农机产品创新研发领军企业，我们判断将保持行业增速以上水平的增长。
    海外市场开拓稳中有进，受益“一带一路”
    “一带一路”有望带动公司海外市场业务。目前公司重点布局白俄罗斯、东南亚等 “一带一路”沿线市场。2016 年公司海外业务取得长足进展，公司年报中明确表示还将继续关注工程机械、农业机械行业的海外并购机会。
    考虑本次资产出售，我们上调公司2017-2019 年EPS 为0.21 元/0.26 元/0.39元，对应PE 为21/17/11 倍；公司2017 年PB 为0.9 倍；本次出售环卫业务公司将获得大量现金。维持“增持”评级。
    风险提示：工程机械需求持续性风险；原材料价格上涨；海外汇兑损失风险。