点评
    预灌封技术成熟，规格创新进一步提高产品竞争力。预灌封注射是一种成熟的生物药注射方法，良好的密封性确保药物可以稳定储存，是肝素和疫苗等生物制品的首选灌装容器， 具有安全可靠、剂量准确、操作便捷等优点。此次4.5IU/1.5mg/0.9/ml/瓶的新规格产品采用了预灌封注射器组件，增加患者使用的便捷性，用完即可丢弃，满足不同情境下的给药需求。金赛药业通过给药装置的创新，进一步领先竞争对手，确保生长激素销售占优。
    生长激素市场空间巨大，适应症不断拓宽。根据中国产业信息网上的数据，我国矮小症人群约700-800 万（处于骨骼闭合前4-15 岁的儿童），其中儿童生长激素缺乏症占46.4%左右。目前接受治疗人数仅3 万人，市场空间巨大。金赛药业为国内生长激素领军企业，拥有水针、粉针、聚乙二醇长效等多剂型多规格的重组人生长激素产品，由于质量优秀、销售出色等原因，现已占据全市场60-65%的份额。另外，生长激素还增加了因Noonan 综合征、SHOX 基因缺陷所引起的儿童生长障碍适应症，公司龙头地位进一步稳固。
    医药主业盈利趋好，其他业务稳健发展。长春高新核心业务集中在生物制药(金赛药业、百克生物)、中成药(华康药业)两类，也涉足房地产（高新地产）等其他业务。金赛为国内基因工程药物龙头企业，经营稳健，2016 年加速增长，我们估测2017Q1 净利润同比增速大于70%；百克生物主要经营水痘疫苗和狂犬疫苗，2016 年，受山东疫苗事件影响，二类疫苗市场受较大冲击，公司通过出口和营销优化等措施推动业绩逆势上涨；中成药业务稳定增长，房地产未来发展持续向好。
    盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019 年净利润为6.07、7.63、9.59 亿元，同比增长25.71%、25.75%、25.65%。对应EPS 分别为3.57 元、4.49 元、5.64元，考虑可比公司估值，给予公司2017 年40 倍PE，对应目标价为142.8 元，维持“买入”评级。
    风险提示。新品推广不达预期，产品降价风险