简评
    1、控股股东连续增持，彰显对公司未来发展坚定信心
    此次增持主体为公司控股股东倪张根先生，倪张根先生为公司董事、董事长。此次增持前，倪张根先生持有公司股份144,820,317 股，占公司股份总数的60.34%。7 月11 日，倪张根先生增持公司股份1,084,584 股，占公司股份总数0.45%；增持后倪张根先生共计持有公司股份145,904,901 股，占公司股份总数的60.79%。
    在此之前，倪张根先生已于2017 年6 月21 日实施股份增持计划，并于7 月6 日完成了相应的增持计划，累计已增持公司股份3,178,337 股， 占公司股份总数的1.32% ， 增持金额为10,000.13 万元。
   我们认为董事长倪张根先生6 月、7 月连续实施股份增持计划，彰显对公司未来发展的坚定信心以及对公司价值的认可。
    2、记忆绵行业龙头，受益于国内渗透率的提升
    公司是国内记忆绵行业龙头，主要产品为记忆绵床垫和记忆绵枕等。2016 年公司记忆绵床垫实现收入10.14 亿元，同比增长22.70%，营收占比58.85%，实现销售量254 万件，同比增长22.32%；记忆绵枕实现收入3.82 亿元，同比下降3.31%，占比22.17%，实现销售量约861 万件，同比下滑6.76%。
    品牌方面，2016 年10 月梦百合与英国曼联足球俱乐部建立官方全球合作伙伴关系，公司品牌知名度进一步提升。
    行业方面，2014 年美国床垫市场规模达到67 亿美元，同比增长8.91%；其中记忆绵床垫占床垫市场的份额约为15%左右。根据ISPA 统计，2004-2015 年，美国市场记忆绵床垫等功能性床垫的销售规模由6.25 亿美元增长至17.88 亿美元，CAGR 达10.03%。国内床垫市场发展快，2002-2014 年行业消费规模由6.76 亿美元增长至68 亿美元，CAGR 为21.21%；但记忆绵床垫仍处于导入期，渗透率仅为5%-10%，相较于美国，具有较大提升空间。
    3、原材料价格下降，盈利有望改善
    公司生产所需的主要原材料包括TDI、MDI 等化工原料，原材料占成本比例约为75%。由于公司报价调整相对于原材料价格波动具有一定的滞后性，因此在原材料价格大幅波动的情况下，公司的盈利水平将受到较大影响。
    2017 年以来，TDI、MDI 市场价格整体表现下行趋势。截至2017 年7 月11 日TDI 市场价格为22450 元/吨，较年初27050 元/吨的价格减少了4600 元，较3 月高点31750 元/吨的价格减少了9300 元；MDI 市场价格为23000元/吨，较年初24000 元/吨的价格减少了1000 元，较3 月高点35000 元/吨的价格减少了12000 元。
    我们认为随着公司主要原材料价格的持续下行，公司盈利能力有望修复，业绩将得以改善。
    投资建议：我们预计公司2017、2018 收入分别为22.78 亿元和30.78 亿元，同比分别增长32.2%、35.1%；归母净利润分别2.61 亿元、3.45 亿元，同比分别增长30.2%、32.1%，EPS 为1.09 元、1.44 元，对应PE 分别为31x、23x，维持“买入”评级。
    风险提示: 原材料价格大幅上涨。