2016 年8 月公司重启非公开发行方案，拟以24.45 元/股价格，向李凯、姚尧土两位特定投资者非公开发行不超过3000 万股公司A 股股票，募资总额不超过7.34 亿元，将全部用于补充流动资金，锁定期3 年。年初经历证监会反馈意见，此次证监会审核终于通过，后续进程有望加快，静待实施落地。
    优化公司资本结构、提升盈利能力。公司内生和外延快速发展面临一定资金压力，资产负债率由2014 年末的27.5%提升至2017 年Q1 的42.6%。此次发行落地后，将明显改善资产负债率、显著降低公司财务费用，增强PPP 项目承接和业务拓展能力，带动公司盈利能力提升。
    实际控制人亲属全额认购，彰显十足发展信心。此次非公开发行认购人李凯为公司实际控制人王健的母亲，姚尧土系实际控制人姚纳新的父亲。发行后公司实际控制人及其父母合计持股比例由37.3%提升至41.3%，控制权将获加强。同时，实际控制人亲属全额认购，也充分彰显了对公司未来发展的信心。
    战略转型综合服务商，PPP 项目拓展有望带动业绩持续发力。公司为环境监测龙头企业，近年来公司从环境与安全仪器仪表生产商、系统解决方案供应商逐步向环境综合服务商转型，通过并购哈尔滨华春、鑫佰利、三峡环保等形成了污水治理设计、施工和运营一体化业务体系，逐步延伸环保产业链布局，环境综合服务商转型之路稳步推进。同时，2016 年11 月公司中标首个PPP 项目—黄山区浦溪河（城区段）综合治理工程PPP 项目，总规模12.5 亿元。近期再次中标1.5 亿污水处理项目和1.3 亿PPP 监测项目，PPP 项目拓展取得显著进展，后续有望带动公司业绩持续发力。
    盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年摊薄后的EPS 分别为1.10 元、1.40元、1.75 元，对应PE 分别为27X、21X、17X。我们看好公司PPP 业务拓展和转型环境综合服务商的未来发展，首次覆盖，给予“买入”评级。
    风险提示：项目进度不及预期风险、收购资产整合不及预期风险。