业绩预增主要原因为公司主要产品铅、锌和铜金属产品市场价格较上年同期上涨，同时产销量较上年同期增加。
    有色行业持续回暖，铅锌巨头受益匪浅。2017 年以来公司产品市场供需改善，产品价格持续上行。公司坐拥7 座优质矿山，其中锡铁山铅锌矿是中国年选矿量最大的铅锌矿之一，西藏玉龙铜矿是我国最大的单体铜矿。公司总计拥有的有色金属矿产保有资源储量（金属量，非权益储量）为铅 156.26 万吨，锌242.56 万吨，铜684.44 万吨，钼36.33 万吨，银2268.86 吨和金17.63吨，资源优质且丰厚。
    加强成本管控，销售毛利率上升显著。公司持续提升管理和创效水平，在采矿方面进一步优化推广应用充填采矿方法，提高回采率；选矿方面进一步推进技改，提升资源综合回收率。同时公司也在加快淘汰落后产能。公司2017年一季度报销售毛利率为9.97%，较去年同期增加7.54 个百分点，公司半年度业绩预计也将受益于毛利率的提升。
    定增双引擎，携手驱动公司未来。公司拟定增收购大梁矿业和青海锂业，进一步夯实铅锌业务，同时布局锂业。大梁矿业拥有优质铅锌矿山资源，保有铅金属量6.83 万吨；锌金属量89.43 万吨，平均品位高达9.80%。青海锂业目前的碳酸锂产能可达1 万吨/年，在国内的锂盐企业中位列前茅，同时掌握高镁锂比盐湖卤水提锂工艺。根据青海省政府的资源整合要求，锂资源公司拥有东台吉乃尔湖相关矿权，青海锂业受托为锂资源公司加工生产碳酸锂。公司后续将以自筹现金收购锂资源公司 27%股权，成为其单一第一大股东。本次定增计划如若顺利完成，则在夯实公司主业的同时也进行外延式发展，跻身新能源领域，共同开拓公司未来前景。
    盈利预测与评级。公司拥有丰富的资源储备，产销量不断提升，同时技术改进和成本管理优化使得主营业务毛利率有所增长，我们预计公司未来业绩有望发生较大幅度的增长。假设2017 年下半年发行股份购买资产能够完成，考虑发行股份及支付现金购买资产的部分，增发后股本约为25.5 亿股，我们预计公司2017-2019 年摊薄EPS 分别为0.20、0.35、0.37 元/股，给予公司2017年53 倍PE，6 个月目标价10.60 元，“买入”评级。
    风险提示。资产重组进展不及预期；矿产品价格大幅下跌。